德國黃金「返鄉」之謎

上周,德意志央行官網一則輕描淡寫的新聞通稿,暴露了一個金融大動向。德國聯邦銀行表示,原定2020年完成的海外黃金儲備轉移計劃預計提前三年,於今年底完成。

數據顯示,德國目前共擁有3378公噸黃金儲備,是世界第二大官方黃金儲備量。為了從美國、英國、法國三地運送黃金儲備回家,德國已靡費690萬歐元。

為何德國不惜代價讓黃金回家?

明面上看,是為了回應民眾關於「紐約金庫中的德國金條已經消失」的疑慮。有分析認為,從局勢上看,德國如此急迫地讓黃金回家,一方面是為歐盟解體後發行馬克做準備;另一方面,德國也許不再信任美國人了。

紐約聯儲搞什麼鬼

從1951年起,德國聯邦銀行的前身——德意志各邦銀行建立黃金儲備。在20世紀50年代和60年代,德國黃金儲備快速擴大。

冷戰時期,德國人擔心蘇聯入侵,將黃金儲備分散存放在美英法的中央銀行。其中,374噸存放在巴黎,450噸存放在倫敦,1500噸存放在紐約。

經濟歷史學家阿貝斯豪瑟認為,20世紀50年代末、60年代初,經濟上,德國對英、法、美積累了大量的外貿順差。政治上,德國需要英法美這些昔日佔領國的軍事保護。

按照阿貝斯豪瑟的說法,為了換得英法美的軍事保護,德國與英法美可能還有一個「君子協定」,即這幾個國家在周轉不開的時候,可以私下挪用一些德國存放的黃金儲備。

冷戰時期,在「萊茵河西岸」以及儘可能遠離國界的地方存放德國黃金,從安全的角度看,順理成章。可是,柏林圍牆倒塌後,這一狀況依舊。

對此,德國民眾不理解,甚至懷疑,「德國央行遲遲不將黃金儲備運回國內,是不是因為部分黃金其實已經下落不明。」

德國當局對於不把所有黃金儲備搬回法蘭克福的解釋是,把金條存放在外國比存在本國,成本更低。

這個解釋似乎合理。德國每年向英國央行繳納50萬歐元金條保管費,但如果把金條運回德國,不僅要修建固若金湯的金庫,還要派專人看守,費用更高。而紐約聯邦儲備銀行金庫是免費給德國用。

對於民眾提出的金條是不是消失了,德國央行說,美國、英國和法國的央行每年都會向德國央行提供書面證明金條都還存在,而且質量沒變。但問題是,這些書面證明只是個書面證明。

德國央行為什麼不派人查看呢?派了,但是美聯儲多次拒絕德國央行委派人員的檢查,理由是「不安全」。

可是,全世界的遊客只要提前申請,就可以坐電梯來到位於曼哈頓下城的紐約聯儲銀行地下5層的金庫內參觀,遊客甚至可以站在140噸重、固定在混凝土上的鋼製保險門前合影。

沒有黃金儲備的,可以參觀;有黃金儲備的,不可以查看。德國人覺得不可思議。

經過多年申請,2007年,德國央行官員終於被允許在一個特殊的接待室裏面,看到一部分德國金條。2011年,德國官員獲准看一眼九個儲藏德國黃金的儲藏室中的一個。在那裏,金條被密密麻麻地疊放,德國人抽出來幾根稱了稱重量。至於稱重結果,應紐約聯儲的要求,報告內容被人為塗黑了。

德國央行也有貓膩

德國人不幹了,自發成立的一個GATA夥伴組織「Repatriate Our GOLD」(返還我們的黃金)質疑稱:德國儲存在美國金庫里的黃金儲備僅僅是黃金信用而已,實物早已失蹤。

2012年,德央行首次公佈黃金儲備詳細數據,總黃金儲備量為3396噸金條,總市值1440億歐元,近七成存在外國央行。其中,1536噸(45%)存放在美聯儲的紐約金庫里,450噸(13%)在倫敦的英國央行,374噸(11%)在巴黎的法國央行,只有1036噸(31%)金條放在法蘭克福金庫。

德國媒體表示,將近七成的黃金存在國外很荒唐。德國民眾掀起了一場要求「黃金回家」的運動。德國媒體和德國議會要求,德國央行從紐約取回部分金條,檢驗成色。保證德國的金條足額真實,而不是鍍金的鎢塊。

經歷媒體和政界的口誅筆伐後,2013年初,德國聯邦銀行(BundesBAnk)宣佈,開始將部分黃金儲備轉移回國,計劃到2020年在法蘭克福儲存50%的黃金,在紐約聯儲金庫中儲存37%的黃金,在倫敦金庫中儲存13%的黃金。

原以為風波就此平息,哪曾想問題又來了。

德國人如何運這些黃金?

歐洲央行管委兼德國央行行長魏德曼這樣說,一家安全公司會將一部分每塊重12.5千克的金條熔化,然後通過飛機和載重汽車運往法蘭克福。

為什麼需要熔化金條?如果確實要熔化,為什麼不能等到金條抵達法蘭克福後再熔化?

德國央行有關人員回復稱,一方面,這是德國央行新的儲備理念,熔化再鑄金條的目的是讓金條符合LGD(London Good Delivery)標準,另一方面,熔化金條為保證運輸安全和有關工作人員的安全。

這樣的回答顯然不能令民眾滿意,德國貴金屬協會主席Peter BoehrinGEr表示,德國央行的回覆不透明且很奇怪,「1950-1960年的原始金條其實從未被證實存在過,因為出版物上沒有它們的照片。就算它們存在,德國央行沒有理由選擇在紐約而非法蘭克福融化金條。」但是,德國央行說,我們只能提供這麼多信息。

有一種觀點認為,德國人存放在紐約聯儲的金條被挪用過。

莫斯科國際關係學院國際金融部專家Katasonov暗示,美國把德國的黃金為自己所用,「有跡象顯示,當德國要求轉運黃金時,黃金並不是以實物形式存放在紐約金庫中。當然,美國還是把黃金返還給了德國,不過,其中有個有趣的細節。當你寄存完箱子再去取的時候,當然以為會取到當初寄存的那個,但是德國取到的卻是別人的箱子。」

根據Katasonov所說,德國聯邦銀行取回的黃金上有着不同的商標,「美國可能用從市場上購買的黃金取代了原先德國寄存着的黃金」。

為重新發行馬克準備

儘管質疑不斷,德國央行運黃金的事情進展還是很順利。

從2013年開始,德國央行開始分別從美國紐約和法國巴黎運回黃金300公噸和374公噸。2月15日,德國央行發佈公告表示,德國央行2016年已將216公噸(約238噸)黃金儲備運回法蘭克福,其中111公噸從美國紐約運回,105公噸從法國巴黎運回,原計劃2020年完成轉移的目標,實施進度超預期。德國央行委員表示,央行將按計劃完成今年的黃金儲備轉移目標。

德國如此神速推動「黃金回國」運動,被外界認為不同尋常。

「債券之王」格羅斯(Bill Gross)通過推特發問,德國從紐約和巴黎運回黃金,是否意味着世界各大央行已經不再彼此信任?

路透社引述專家分析,德國如此着急搬回黃金,可能是要留一手,「預備在法國脫歐、歐盟解體的情況下,用黃金儲備作擔保重新發行德國馬克」。

CNBC認為,這聽起來像是「不着邊際的瘋狂預言」,但並非危言聳聽。

首先看歐元區政治局勢。

2016年,英國脫歐。2017年4月,法國大選。外界擔心,堅決主張法國脫歐、被視為「女版」特朗普的極右派領袖勒龐(Marine Le Pen)當選總統,對歐盟的破壞力巨大。

其次,看德國人的態度。

德國對歐元區前景憂心忡忡,還表現在歐元區的貨幣政策僵化,將迫使德國失業率上升、工資水平低、競爭力弱,經濟持續不景氣最終會導致國家分裂。此外,德國人一方面要努力償還危機時期欠下的債務,一方面還要支持歐洲其他弱勢的經濟體,這也成為了德國人不滿的源泉。

最後,看看其它歐元區央行的行動。

除了德國,奧地利和荷蘭也在把自家黃金儲備從海外運回。據英文網站Zerohedge報道,歐洲國家的中央銀行正把儲存在海外的黃金運回自己的國家或附近的地方。從兩年前開始,便有這個跡象,尤其是荷蘭、德國和奧地利央行在過去幾個月從英格蘭銀行和美聯儲運回黃金。據報道,2014年,荷蘭從紐約運回122噸黃金儲備,2016年5月,瑞士把絕大部分儲存在海外的黃金運回國。

有評論認為,這釋放了一個信號,即各國央行正在為金融危機和原材料危機做準備。

不再信任美國

美國紐約聯邦儲備銀行保管庫被稱為「世界上最安全的倉庫」,有60個國家、佔全球近1/4的黃金儲備存放於此。

為什麼大家都會將黃金儲備安放於此?

紐約聯邦儲備銀行之所以能成為全球官方黃金儲備的中心,是因為紐約是全球黃金的交易中心。二戰後,全球推行布雷頓森林體系,美元直接與黃金掛鈎,各國貨幣與美元掛鈎,並可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。在此體系下,紐約逐漸成為了全球黃金交易中心。再加上黃金的運輸和儲備不易,為省去交易和儲備的麻煩,各國也願意將黃金儲存於美國。隨後布雷頓森林體系雖然瓦解了,但黃金卻留在了美國。截至2007年,美國紐約聯邦儲備銀行放了6606噸黃金。

隨着次貸危機出現,2007年3月開始,外國央行開始連續從紐約聯儲金庫中運回黃金。需要注意的是,從2014年2月開始,每個月都有黃金被贖回。

2007年,紐約聯儲黃金儲備一直維持在6606噸。2016年前7個月,有87噸黃金被贖回,比2015年同期的68噸多了25%,比2014年全年的55噸多了60%。截至目前,紐約聯儲黃金儲備已經降至5807噸,距2007年贖回潮開始之前的6606噸已經下降12%,未來這一趨勢恐將持續。

是美國不值得信任了嗎?

德國央行執行理事會成員蒂勒(CArl-Ludwig Thiele)否認了這種說法:「我們對美國總統特朗普進行了很多討論,包括他對貨幣政策、宏觀經濟等的影響,但我們信任美聯儲。特朗普因素不影響我們在紐約的黃金儲備計劃。」

儘管這樣,市場還是充斥着對美國總統特朗普及新政府可能帶來的不確定性情緒。

今年以來,黃金價格已累計上漲近7%,一定程度上是因為市場對美國新政府感到不安。Independent Strategy公司擁有約45年市場經驗的全球策略師大衛·羅切(David Roche)表示,圍繞特朗普所引發的政治風險將使更多投資人追求避險,預計金價將於今年底攀升約6%,將升至每盎司1300美元,但多數資產如債券將出現負面報酬。

以德國為例,特朗普最高貿易顧問曾表示,德國正利用「嚴重低估」的歐元佔美國及其歐盟夥伴的便宜。

如此表態,怎能不令德國政府多上一根弦?

中國黃金儲備六年來首次增加成本僅634美元/盎司

中國央行數據顯示，截至6月末，中國黃金儲備增至5331萬盎司（1658噸），較此前的3389萬盎司（1054.6噸）大幅增加57%，這是中國黃金儲備自2009年4月以來首次增加。數據顯示當前央行的黃金占款成本僅為600多美元每盎司。

中國央行在隨後的新聞發布會上表示：  

人民銀行、外匯局按照國際貨幣基金組織數據公佈特殊標準（SDDS）公佈了我國外匯儲備、黃金儲備等數據，相應調整了我國外債數據口徑，公佈了包含人民幣外債在內的全口徑外債。

未來需繼續統籌考慮民間投資需求與國際儲備資產配置需要，靈活操作增持黃金。將通過國內外多種途徑增持。投資黃金對風險管理有益。

基於對黃金的資產價值評估和價格變化分析,在不對市場造成衝擊和影響的前提下，我國央行通過國內外多種渠道,逐步積累了這部分黃金儲備。增持渠道主要包括國內雜金提純、生產收貯、國內外市場交易等方式。

黃金具有特殊的風險收益特性,在特定時期是不錯的投資品種。但黃金市場的容量與我國外匯儲備規模相比較小，如果外匯儲備短時間大量購金，易對市場造成影響。

儘管與過去相比，黃金已不再與紙幣掛鉤，但它仍是一種重要的避險資產，是許多國家外匯儲備的重要組成部分，本次增持之後以市價計算，黃金佔中國外匯儲備的比例仍不足1.7%，遠遠低於很多發達國家的水平。

IMF總裁拉加德(Christina Lagarde)曾經表示，黃金在一國外匯儲備中的理想比例至少應該是5%。中國6月末外匯儲備3.69萬億美元，以市價計算黃金儲備應為5000噸左右。

中國是全球最大的黃金生產國，也是僅次於印度的第二大黃金消費國。但中國央行自09年更新黃金儲備量數據後，六年多來該數據一直未有變動。不過本次數據的更新可能略低於“市場預期”，此前彭博的報導稱，基於貿易數據、內地產量和中國黃金協會的數據統計，中國央行的黃金儲備可能已經達到3510噸。

本次黃金儲備數據更新後，中國1658噸的黃金儲備超越了俄羅斯成為全球第五大黃金儲備國。根據世界黃金協會（WCG）7月公佈的數據，俄羅斯持有黃金1251噸，為全球第五大黃金儲備國(除IMF)。排名第一的美國黃金儲備8133.5噸。

本次央行數據顯示中國黃金5331萬盎司的儲備占款2094.73億元，以6.2匯率折合每盎司成本633.76美元，大幅低於近幾年的國際黃金均價。而09年4月至今的數據顯示當時的成本僅為318美元/盎司，若考慮到之前人民幣匯率較低的情況，這個成本會更加便宜。

有評論認為，成本數據顯示中國央行對黃金的增持可能並非是近期的一次性行為。

本週五國際黃金價格交投於1143美元/盎司附近。

德國央行高管：德國取回黃金行動仍順利進行

德國央行[微博]市場副主管Henner Asche在近日稱，德國央行取回黃金( 1132.30 , -11.60 , -1.01% )的行動仍然在順利進行中。

自從德國央行宣布要從海外取回自己的黃金儲備以來，已經差不多兩年過去了。

Asche說：“總體來說，我們對黃金的轉移是滿意的。”

據世界黃金協會(WGC)的數據顯示，目前德國是全球排名第二的黃金儲備國，總共持有黃金3384.2噸。

德國央行在海外的黃金儲備散佈在巴黎、倫敦和紐約。Asche稱，其中1447噸被放在紐約聯儲、438噸被放在英格蘭銀行，還有307噸在法蘭西銀行。

Asche表示，到目前為止，有67噸黃金被從巴黎運回法蘭克福，有90噸黃金從紐約運回法蘭克福。德國的黃金取回計劃中，要在2020年前將其一半的黃金儲備運至法蘭克福存儲。

在2013年，德國央行宣布將取回在巴黎和紐約的674噸黃金。市場對此有諸多猜測，其中很大猜測是德國對其存於海外黃金的安全的懷疑。

Asche表示，取回黃金100%是德國央行自己的決定，沒有任何政治壓力。“德國政府並不擁有這些儲備。”並且他表示，取回黃金並不是因為德國對存在美聯儲的黃金是否還存在有所懷疑。

在2013年僅僅從紐約取回了5噸黃金後，曾經有大量質疑，但2014年德國央行即拿回了85噸黃金。

Asche表示，之所以不把存於海外的黃金都運回來是因為一旦德國央行決定要用黃金來換現金或者外匯，那麼紐約提供了便利。

Asche稱，取回的黃金都被重新熔鑄成符合倫敦黃金交割標準的金條，國際清算銀行(BIS)會做現場監督。

“在德國，大家都很關心黃金儲備的新聞，德國公眾對央行的黃金儲備表示滿意。”

海外分析師牛人稱中國實際儲備了3萬噸黃金

去年黃金分析師阿拉斯代爾·麥克勞德（Alasdair Macleod）指出，中國在1982年至2003年間累計儲存了2.5萬噸黃金。

而另外一名久負盛名的分析師則認為，中國各政府部門賬戶加起來，實際黃金擁有量達3萬噸之多，並稱未來三年人民幣將與黃金掛鉤。中國向國際貨幣基金組織上報的官方數據僅有1054.6噸，但人們普遍認為，過去幾年中國額外儲備了高達五千噸的黃金，並將其存放在非政府賬戶中。當然，這還不包括大量過去被購買、儲藏的黃金，它們也從未進入官方數據中。

那麼中國究竟儲備了多少黃金。Simon Hunt戰略服務公司（原隸屬於世界知名礦業和金屬諮詢機構Brook Hunt,後Brook Hunt被Wood Mackenzie收購）首席執行官塞門-亨特（Simon Hunt）給出了3萬噸的數字。近期他在寫給客戶的信中說，“中國儲備的黃金比我們知道的要多的多。正如黃金分析第一人阿拉斯代爾·麥克勞德所說，中國在1982到2003年間存儲了2.5萬噸黃金。因此，中國目前的黃金持有量可能在3萬噸左右，不像美國，後者已將大多數黃金出售或租賃。”

當下，這樣的言論出自一些厲害的分析師之口都可能被忽略，但亨特除外，他在金屬和礦產領域對中國戰略行動的洞察深刻。

亨特寫給客戶的信中，大致說了三點：

1、中國今年下半年將重拳對金融系統、重工業、製造業和房地產領域進行結構調整。這將導致一段“受控制的危機時期”，不僅對大多數外國人產生衝擊，還將影響全球。

2、中國不希望人民幣成為全球儲備貨幣，但希望成為貿易結算貨幣，以​​及進入央行和其他金融機構資產組合。

3、中國不相信華盛頓在管理美元這一單一儲備貨幣時，能從全球利益出發，認為美國祇會考慮自身的利益。歷史上來看，美國曾通過通 ​​脹，將債務負擔轉嫁給其他國家。中國可能未來三年將人民幣與美元掛鉤，而在此之前，中國政府必須調整經濟結構，保持經濟穩定，儘管過程痛苦。

有些證據能夠表明中國確有大量不為人知的金庫，但即便見過金庫，面對大量的金條，人們也很難知道其真正的數值。

目前，媒體上充斥著“貨幣戰爭”的論調。亨特認為，中國意識到了這一點，並在調整戰略計劃，中國感覺到了人民幣（與黃金掛鉤）穩定對於未來大國主宰全球金融秩序至關重要。不過亨特人民幣還沒有必要成為全球儲備貨幣。中國儲備黃金的行動和俄羅斯，可能還有部分金磚國家一致。

中國在推動人民幣國際化方面取得了不少進展。迄今為止，中國已經和28個國家建立了貨幣互換協議，並在蘇黎世建立了一個人民幣交易中心。這些舉措提升了人民幣在國際支付中的地位。

如果中國真有3萬噸黃金，那麼人民幣的信譽將擁有強大的後盾。即便沒有3萬噸，考慮到流入中國的黃金量以及中國央行可能未上報的黃金儲備量，中國未來在全球金融秩序調整中也處於有利地位。

揭秘歐版QE和歐洲黃金回家行動背後的邏輯

歐洲各國再一次想到了一塊兒：一場如火如荼的“黃金回家”行動正在引起越來越多歐洲國家的興趣。而在不久前，歐洲宣布每月購買600億歐元債券，宣告歐版QE時代的真正來臨。

黃金向來是聞QE就欲起舞。歐版QE和歐洲“黃金回家”行動背後又有著怎樣的邏輯和聯繫？

歐洲“黃金回家”行動如火如荼

2月4日比利時公共廣播RTBF報導稱，比利時計劃將存儲在英國的200噸黃金遣返回國。由於考慮到安保問題，具體的取回時間被保密。但報導中提到具體的遣返細節：稱將由50名士兵和一架直升飛機參與運輸。

比利時存在英國的這200噸黃金價值約70億美元，目前被存放於地下65英尺深、3尺厚的金庫中。

追根溯源，在上世紀30年代，比利時為了防止納粹獲得黃金，將自己的黃金儲備存到了英國，比利時為這些黃金每年支付28萬美元的金庫租賃費。

作為最早提出自“黃金回家”行動計劃的國家，德國2014年從國外運回120噸黃金儲備，其中35噸來自巴黎，85噸來自紐約。加上2013年取回量，到目前為止，德國一共運回了157噸黃金，67噸來自巴黎，90噸來自紐約。

德國是全球僅次於美國的第二大黃金儲備國，最新數據顯示，德國央行官方持有黃金儲備達3391噸。

2013年，德國央行決定將在2020年之前，取回存在海外黃金中的674噸黃金儲備。正是德國的這一決定，拉開了歐洲“黃金回家”計劃的序幕。

中國經濟網記者統計發現，之後不斷有歐洲國家跟隨德國腳步，走上德國相同的道路。

2014年11月21日，荷蘭中央銀行稱，該行近期從紐約提取被保管的122.5噸黃金並將其運回了阿姆斯特丹。

此外，還有消息稱奧地利也有計劃將其存放在英格蘭銀行的黃金儲備運回國內。去年11月，法國右翼政黨國民陣線的領導人勒龐(Marine Le Pen)向法國央行發信，要求法國取回存在海外的黃金，並停止出售，還要求動用外匯儲備購買黃金。去年曾鬧得沸沸揚揚但最終未獲通過的的瑞士黃金公投也是要求所有持有的黃金都必須存於瑞士國內。

歐版QE時代來臨

歐洲這麼多國家紛紛加入“黃金回家”行動，不禁讓外界思考這背後的深藏的邏輯。有一種市場解讀稱這表明當前貨幣金融體系存在的信任危機。

對於這種解讀市場不一定都認同，可是不能否認的事實是歐洲確實在2015年宣布了原超投資者預期的量化寬鬆政策。
　　
歐洲央行央行馬里奧？德拉吉(Mario Draghi)1月22日宣布，將從3月起每月購買600億歐元的歐元區債券，持續到2016年9月，除非歐元區通脹回升接近2%，將會停止購債。
市場預計，如果該計劃持續到明年9月的話，總規模將達到1.14萬億歐元。

對於歐版QE時代的來臨，摩根士丹利解讀稱，歐元區一如市場預期推出QE，這對歐元來說已經造成根本性利空。
大摩稱，歐元跌勢還受到其他三方面製約：首先，歐元區不斷出現資金外流。其次，歐元越來越多的地被當作融資貨幣來使用。再者，因歐元貶值厲害，各大央行外匯儲備中歐元占比也在不斷下降。這些綜合因素或促使歐元繼續延續跌勢。
瑞銀也在分析研報中指出，歐版QE會給全球的金融市場帶來全方位的影響和後續效應。瑞銀除了表示歐版QE將利空歐元外，還指出黃金是QE的最大受益者。

或許正是因為歐版QE時代的來臨，歐元貶值成為無可避免的事實，這個時候將硬通貨黃金放在“家”裡，歐洲會更心安嗎？
荷蘭央行運回黃金後向外界發布的聲明對此給出了肯定的回答：“通過本次調整，荷蘭央行加入其他央行，將更多的黃金儲備保存在國內。這樣做除了更好地平衡分配黃金儲備，也可以起到提高公眾信心的效果。”

王冠一 國際財經視野 第678集 2014-12-23

俄羅斯一周甩43億美元黃金儲備：終於頂不住了

俄羅斯終於頂不住匯率暴跌、資本流出的壓力開始轉而拋售黃金儲備了，但金價近日表現依然堅挺。

本周四俄羅斯央行宣布其黃金儲備一周來減少了43億美元。上周俄羅斯央行宣布將出售貨幣儲備以維持匯率。

今年第三季度，俄羅斯增持的黃金超過全球任何一個國家。因俄羅斯在烏克蘭問題上受到制裁後計劃逢低儲備黃金“以做好可能的長期對西方的經濟戰爭”。在過去10年，俄羅斯的黃金儲備翻了三番。

直到最近一段時間以前，俄羅斯一直都並未動用其龐大的黃金儲備。近期由於原油價格大幅下滑外加制裁影響，盧布對美元大跌，俄羅斯央行不得不出售黃金儲備以對付通脹和盧布下行。

周四，俄羅斯央行升息，將其從9.5%上調至10.5%，試圖阻止盧布下行。

不過俄羅斯的這項行動尚未帶來預期效果：俄羅斯盧布兌美元匯率周四創下新低，至每美元近56盧布，而且猛烈的拋售下黃金價格本周以來反而上漲2.75%最高至1240美元/盎司一線。

德國央行暫停黃金取回報導僅是宣傳策略

本週有報道稱，德國央行將“暫停”從美聯儲取回黃金的計劃，並稱對美聯儲儲藏的黃金錶示放心。

　　黃金反壟斷協會(GATA)的Chris Powell認為，這一齣完全是處於媒體公關宣傳。“這篇報道完全沒什麼事實來證明這樣的結論，”Powell説，“沒有提到德國央行又拿回了多少黃金，也沒有提到取回計劃有什麼改變。”

　　Powell認為這樣的報道完全是公關宣傳，“這讓我覺得要麼是美聯儲要麼是德國央行要求媒體做出了這樣的報道，好讓全世界以為一切都沒問題，”Powell説，“而且這報道完全沒説在前幾個月拿回了5噸後，德國央行又拿回了多少。”

在2013年1月16日德國央行稱要在2020年之前從美聯儲取回其存儲的300噸黃金。然而到今年初，德國央行僅僅從美聯儲拿回了區區5噸黃金，正因此，市場響起了對美聯儲還剩下多少黃金的懷疑。

Powell稱，“西方央行肯定還有一些黃金，問題是他們宣傳他們還有多少黃金?美聯儲和英格蘭銀行都西方央行都把自己的黃金出借，很多黃金就這麼沒了。”

“而且我們完全不知道那些金庫中到底還有多少黃金，這些央行不讓人審計黃金也不公開賬目和黃金租約。”

Powell還稱，美聯儲和一些外國銀行有黃金交易協定，還剩下的金庫中的黃金則可能有很多個索償。

“央行都顯得非常神秘，所有我認為一定有什麼事情在發生，只是他們不想讓外界知道，”Powell説，“因為很可能會出現黃金儲備消失的狀況。”

Powell還提到世界貨幣基金組織(IMF)秘密的1999年3月員工報告，一些流出的報告確認了各國央行在黃金市場都很活躍，並且經常偷偷使用黃金來干涉市場，“他們非常不希望外界知道黃金被使用，一旦顯示出黃金沒了，會使信心極大的崩塌。”

德國央行官員緊急澄：取回黃金計劃只是“暫停”

就在德國央行中止從美國取回黃金的報導出來幾小時後，原報導中被提到的德國央行官員便出來澄清稱報導並不准確。

德國央行官員Peter Boehringer稱，德國央行從美聯儲取回所存黃金的計劃暫停並不代表德國央行對目前的取回狀況滿意，並稱計劃將被繼續執行。

在2013年1月16日德國央行稱要在2020年之前從法蘭西銀行和美聯儲分別取回其存儲的374噸和300噸黃金。結果2013年全年德國央行只從美聯儲紐約金庫拿回了5噸黃金，這很難讓人對美聯儲紐約金庫應當存有的1500噸黃金生疑。

Boehringer稱，媒體最新的報導並沒有什麼稱得上是“新聞”的新發展。德國央行仍然計劃在2020年前從紐約取回超過300噸的黃金，該行也沒有停止正在進行的取回計劃。

此外，他還稱德國的反歐元政黨從來就和取回黃金的計劃無關。

Boehringer還說，原新聞報導中被提到的官員並不管理德國的黃金儲備，德國央行是獨立於政黨影響的。

忠記收金

2014年6月23日

有三件金器想賣，一件是購買自周大福及其餘二件購買自六福。

從其他人口中得釋，在購買金器的金行放賣，價錢會高一些，所以去了中環周大福詢問一下放金器的價錢，聽了周大福店員講解就是今日牌價再加2％手續費，今日牌價是每兩HK$12,500 ，再加手續費2％即是HK$12,500 x 0.98 = HK$12,250。如果是其他金行，可能會少一些，要看實際金飾才可決定。

於是我就試下去忠記問下收金是什麼價錢，老闆鍾琅音一看我的金飾，他就說HK$12,250一兩，跟周大福同價，很快就決定賣給忠記。老闆把金器一稱，1.607兩，成為HK$19,686， 收了現金走人。

忠記  CHONG KEE

地址：中環卑利街9號(由士他花利街入)

專營黃金買賣，代客熔金
電話：2544 3423 ，2543 8862

誰預謀了“黃金大屠殺” - 宋鴻兵：黃金將是美元危機的最大受益者

黃金熊市持續已將近3年，從2011年9月的約1920 美元 /盎司跌至如今的1250美元/盎司附近，跌幅高達35%。 眾多投資者損失慘重。

中國黃金協會數據顯示，在2013年4月爆發搶金潮時，“中國大媽”們在當年二季度消費了385.82噸黃金，上半年金條消費更是大幅增長了86.5%。 以北京千足金金價為例，一年時間千足金每克下跌69元，當初購入黃金的“中國大媽”，如今則累計虧損約260億元。

高盛與摩根士丹利等國際投行目前依然看空金價， 德意志銀行對金價也繼續看跌。 德意志銀行近日發布研報稱，受美國經濟增長和美元走強的影響，金價會繼續走弱。

黃金“跌跌不休”，“中國大媽”被套牢。 《貨幣戰爭5》作者宋鴻兵認為，黃金遭遇“大屠殺”並非偶然，而是早有預謀。 那麼，誰是背後的兇手？

宋鴻兵

200萬年一遇的滅絕級災難，黃金完蛋了！ ？

10年一遇的不幸叫災難，100年一遇叫特大災難，而200萬年一遇的災難呢？ 恐怕只能叫“物種滅絕級”災難了。 2013年4月15日，黃金市場遭遇的就是滅絕級災難！

倫敦市場暴跌，美國市場崩潰，電視新聞的黃金價格顯示，已跟不上黃金暴跌的速度，全世界都目瞪口呆地見證著人們心目中的財富“諾亞方舟”，居然在幾個小時中就沉沒了。

英國《每日電訊報》2013年4月16日驚呼：“以正態分佈的理論為計算基礎，你會看到週一（黃金市場）的波動性，在5億個交易日里才會發生一次，即200萬年一遇。”當這種級別的災難降臨時，恐龍也會滅絕。

華爾街的媒體拉拉隊們扯開嗓門歡呼：黃金完蛋了！

中國大媽一戰成名，震動華爾街

2013年4月16日，半個世紀以來從未見過的黃金搶購狂潮席捲了整個世界！

在中國大陸，最早聞風而動的就是“中國大媽”了。 她們看不懂《華爾街日報》，也不知道紐約黃金期貨的技術圖形，看到黃金價格下跌，就像聽說北京三環的房價從5萬（每平米）跌到了3萬，哪有不搶的道理？ 她們只在乎值與不值，哪管期貨不期貨。 老百姓的思維很樸實：金比紙貴重，地比錢踏實！
不僅北京、上海、廣州、深圳等一線城市發生了大規模的黃金搶購風潮，而且幾乎每一個省會城市都出現了黃金賣斷貨的報導。

到當年4月底，國內黃金市場已經基本斷貨。 “中國大媽”一戰成名，她們在國際黃金期貨價格暴跌、黃金市場人氣崩潰的危機中，橫掃了中國內地和香港的黃金實物，震驚了國際金融市場，也震動了華爾街的大佬們。 2013年4月10日，高盛發布報告，強烈看空黃金，並建議客戶們大舉做空黃金。 僅僅13天之後，在全世界實物黃金井噴般的搶購風潮前面，高盛不得不改口宣稱，雖然繼續看空黃金，但不建議客戶繼續做空黃金了。

黃金市場出現了冰火兩重天的奇觀！ 期貨黃金市場冰冷到了“滅絕”的程度，而實物黃金市場卻火爆到了“燙手”的行情 ！
黃金真的沒希望了嗎？

2013年4月，黃金市場風雲突變，金價的特大暴跌震撼了全世界。 黃金從萬眾矚目的投資明星，一夜之間淪為輿論爭相貶損的“棄兒”。 人們開始懷疑“亂世藏金”的信仰是否依然有效，對黃金白銀的投資價值發生了根本動搖，悲觀情緒瀰漫，唱衰之聲橫行，甚至連超發貨幣終將導致通貨膨脹這一基本邏輯也變得含混不清。 市場感受與理性邏輯嚴重脫節，價格信號和財富直覺相互錯亂。 可以說，對黃金的看法已陷入了空前的迷茫。

黃金真的沒有希望了嗎？ 《貨幣戰爭5》中非常​​明確地告訴你：事實絕非如此！ 本書深入分析了“四一二”美國鎮壓黃金的台前幕後，以及美元困境的根源。 “從歷史上看，黃金從來就是財富的諾亞方舟；以現實行情分析，黃金的生產成本就是市場的大底；放眼未來的趨勢，黃金必是美元危機的最大受益者。”

美國政府才是黃金暴跌的主導力量

有人可能會問，世上沒有不透風的牆，2013年4月以來對黃金的“斬首行動”，難道完全沒有走漏風聲？ 答案是，當然有。

有人在2013年4月4日（黃金“斬首行動”之前8天）就在網站上發表長文《對黃金的打擊》，文中精準“預測”了美國即將對黃金發動的“4月愚人節攻勢”。

此人就是美國前財政部部長助理保羅·羅伯茨。 羅伯茨曾任裡根政府的財政部部長助理，主管美國經濟政策，被譽為裡根經濟學的創始人之一。

羅伯茨在文章中指出，2011年黃金暴漲500美元，強烈地震撼了美聯儲和美國財政部，為捍衛美元霸權必須鎮壓黃金，美國政府才是金銀暴跌的主導力量。

“對於美國人而言，一場金融和經濟的災難可能已經近在咫尺。美聯儲和它所倚重的金融機構聯手打擊金銀價格以嚇阻投資人的行為就是明證。”

各出奇謀 吸納實金 - 王冠一

雖然國際金價持續弱勢，但不少地方反而趁機會吸引實金流入。

首先，內地的上海黃金交易所據聞計劃推出，針對離岸人民幣在上海自貿區買賣實金的相關產品。假如成事，將有望促進更多實金流入內地。不過，有分析質疑，內地黃金進口有配額限制，受人行監管；目前獲准在內地進口黃金實物的外資銀行，只有滙控與澳新銀行（ANZ）。如果內地未有進一步開放黃金進口配額，上海黃金交易所的如意算盤，短期內未必打得響。

除了利用投資市場「吸金」之外，有地方甚至利用消費市場去「吸金」。其中，英屬馬恩島（Isle of Man）的金庫公司IMGold便計劃推出一種名為Bullion Card（金條卡）的產品，吸引更多海外黃金投資者到馬恩島開戶。

位於英格蘭與愛爾蘭之間的英屬馬恩島，有特別吸引人儲存黃金的條件：首先，馬恩島沒有遺產稅與資本增值稅；另外，當地政府又會為保險公司的註冊信託資產，提供九成擔保。估計馬恩島推出「金條卡」產品後，會吸引更多外資以實金方式流入該國。

其實各地都曾聽過有銀行發行以真金打造的信用卡給客戶，以彰顯客戶的尊貴身分。2012年，哈薩克斯坦的Sberbank便曾經發行過一張用真金打造的信用卡，卡上甚至鑲26粒鑽石及珍珠。今次IMGold在馬恩島發行的「金條卡」，跟其他發行「真金信用卡」的銀行性質上不盡相同。

國際金價在2011年，曾經升至每盎司1900美元，部分黃金大好友當時入貨，持貨至今帳面損失35％價值，每盎司帳面已經蒸發650美元（約5000港元）。由於不少黃金投資者寧願做「大閘蟹」亦不願損手離場，投資黃金的資金大多被套住，於是IMGold計劃發行有黃金存蓄在背後支持的信用卡，幫這些投資者鬆綁周轉。不過，IMGold要求，客戶要在馬恩島開設黃金儲蓄帳戶，存金總值至少10萬英鎊（折合約值13萬港元；以目前每盎司黃金1250美元計，相當於133個1盎司金幣）；客戶將獲發一張用14K金打造的Bullion Card（金條卡），卡主便可以用這張卡「碌卡」消費甚至申請現金透支。

目前投資黃金既沒有利息收入，又有存倉費用，假如金價不升，持有黃金其實等於不斷燒錢。這張Bullion Card由於卡主有黃金實物儲存在發卡機構，變相做抵押品，所以「金條卡」利息相對較低，據聞低於10％，所以不像一般信用卡收取高昂利息。

然而，因為運送實金到馬恩島，始終涉及運輸成本。對於一眾「黃金蟹民」來講，或許直接拿實金去當舖典當，扣除手續費用後，效益可能較申請「金條卡」更高。因為當舖至少提供了安全的保管服務，日後當客戶認為時機合適，又可以隨時從當舖贖回黃金，運用彈性毫不輸蝕。

對於喜愛長線持有「實金」的朋友而言，在馬恩島金庫開戶口，的確是不錯的選擇。但對於炒金的朋友而言，其實紙黃金與黃金ETF等產品，可能更加方便合適。

觀點：中國暗中儲金4000噸尋求IMF特別提款權做儲備貨幣

暢銷書籍《貨幣戰爭》（Currency Wars: The Making of the Next Global Crisis）的作者Jim Rickards是一名律師、投資銀行家兼風險經理人，他在華爾街工作逾30年，他近日接受媒體採訪時稱，上海正在取代倫敦成為世界黃金交易中心，中國持續大量的購買黃金是為了抵禦美元貶值；人民幣雖然可以成為貿易貨幣但離儲備貨幣還有很長的距離，中國眼下追求的是IMF特別提款權以代替美元作為儲備。

對於中國市場傳言中國在暗中儲備黃金一事，Rickards稱：我與全球最大黃金精煉廠的貴金屬業務負責人會過面。他近來擴充了工廠產能，並在廠區開闢了一處全新的區域，展開高度自動化的黃金生產作業。此外，他還安排工人三班上工，工廠每天24小時加班工作。

他們每週製造20噸的黃金，其中一半產量運送至中國。換言之，一星期10噸，一年共約有500噸。然而，這只是一間黃金精煉廠的產能，尚未涵蓋其他的工廠，全部加總起來的黃金，總數量極為可觀。工廠負責人說： “我盡全力生產黃金，工廠每天24小時運作，並運送所有的黃金至中國，一年共500噸，但這仍難以填補中國客戶的胃口。”

他還說，中國客戶還想要更多的黃金，因為還有其他固定客戶，無法滿足他們的需要。這間工廠有勞力士手錶和其他高資產人士及機構等長期客戶，他無法斷然拒絕老客戶的訂單。

Rickards認為為何會有這麼多黃金的來源主要是由金礦開採、舊金回收和400盎司重的金條。中國當局基本上並不理會倫敦黃金市場的標準，而是重新設立了新的精煉規格。現在倫敦金的標準是400盎司重，純度為99%，而中國新的規格為1公斤重，純度為99.99%的金條。

因此，黃金精煉工廠把400盎司重且純度為99%的金條，精煉成1公斤重且純度是99.99%，這是中國客戶的唯一要求。

此外，Rickards認為上海黃金交易所正逐漸取代倫敦，將成為世界黃金交易的中心，因為目前，國際貨幣體系立基於脆弱的紙貨幣，易於崩潰，一旦這個系統需要進一步改革，手中黃金最多的人自然可取得決定權。

但即使中國當局瘋狂買黃金，以黃金作為貨幣發行準備的比例目前仍較美國為低。Rickards認為中國當局已暗中收購3000或4000噸的黃金，而且會持續買進黃金。

不過Rickards不認為中國具有供應全球儲備貨幣的能力，比如中國不願開放資本賬戶（capital account）就是一大阻礙，雖然人民幣作為貿易貨幣（trade currency）的用途日漸擴增，但貿易貨幣和儲備貨幣兩者之間的差異還是很大的。

舉巴西和中國為例，巴西同意以人民幣交易巴西貨物，而中國願意收取里拉，賣出商品給巴西，這是不錯的交易機制。雙方只是記錄交易，並逐漸付清貨款，這就是貿易貨幣。

但要成為儲備貨幣，意味著這些國家的儲備貨幣須有投資的對象，因此，要有龐大可投資的資產管道。中國尚未具備這個條件。中國祇有幾個點心債券（Dim-Sum bond）和其他少數的金融商品，依舊沒有政府債券發行，而政府債券市場需要10至15年來逐步發展。

但發行政府債券的條件不僅如此。中國沒有法治基礎，那麼客戶很難產生對中國當局的信心。所以，綜合這些因素判斷，他們還未達到儲備貨幣的條件。

Rickards認為，其實中國眼下更想要的是特別提款權（Special Drawing Right, SDR）, SDR是各國政府發生國際收支逆差時，可藉此向國際貨幣組織（IMF）指定其它會員國換取外匯，償付國際收支逆差或償還IMF貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣般充作國際儲備。SDR由IMF發行，不是美元，中國正著手游說IMF更多成員國的支持。

中國試圖借錢給IMF，購買SDR，IMF便有資金援助歐洲。同時，他們也運用SDR作為槓桿效用，獲得更多國家支持。由於SDR操作是由會員國進行監管，取得較多選票，中國就可安穩地利用SDR當作儲備貨幣，使中國繼美國之後，成為IMF的第二大成員國。

然而，美國反對這項作法，但IMF總裁拉加德（Christine Lagarde）卻大力提升中國的角色。這是全球性複雜遊戲的角力。

Rickards稱：大多數人會認為他們是將人民幣推至儲備貨幣的地位。實則不然，他們要推動的是SDR。

關於那美國將採取何種動作，償還中國購買的美國國債，Rickards稱：美國要做的就是讓貨幣貶值，能用便宜的美元償還國債。

這背後的實質意義是，中國的財富將轉移給美國，中國將完全處於劣勢，而這正是中國當局購買黃金主因，藉以抵銷美元貶值的損失。如此一來，美元開始貶值，黃金的價格便會上揚，雖然帳面上中國蒙受損失，卻可在黃金取得補償。

德國央行官員：存儲於美聯儲的金條完好

2013年1月16日德國央行(Bundesbank)稱最早2020年前從法蘭西銀行(Banque de France)和美聯儲 (Fed)分別拿回存儲的374噸和300噸黃金。一年之後，德國央行卻僅僅拿回了37噸黃金，而其中僅有5噸是來自美聯儲的。要知道，美聯儲存儲著德國3396噸黃金的45%。

這顯然引起了很多猜測，很多人認為美聯儲將德國的黃金融解出租甚至出售掉了。而在此前，有消息稱德國央行之所以要拿回那些黃金，就是因為美聯儲不讓德國央行檢查那些被存儲著的黃金。

近日，德國央行董事會成員Carl-Ludwig Thiele接受采訪，談及了德國這些黃金的問題。

在談到德國沒有權限檢查存在美聯儲的黃金，以及美聯儲已將那些黃金做它用的傳聞時，Thiele稱在2002年6月，他本人就在紐約，並且查看了他們的黃金是怎麼被存儲的。“ 美國人從沒有阻礙我們，相反，他們非常合作。我們的內部審計團隊在去年移動黃金的時候就在現場。融解的過程也被獨立專家監管。”

此外Thiele還稱從美聯儲金庫被帶走的黃金在被運到歐洲後才會被融解，做成符合目前標準的金條。“我們存在美聯儲的一些黃金是在二戰前製造的，在檢查後，這些金條是完全好的。”

Thiele說：“在運輸前，我們原本的那些金條在紐約被交到我們手上，我們的內部審計團隊檢查了數目。然後這些金條就被運到歐洲，被融解。所以那些陰謀論都完全沒根據的。”

德國的黃金還有存在英國央行 (BOE)的，13%被存在倫敦，還有11%被存在法蘭西銀行，其餘的則都存在德國央行在法蘭克福的總部。

在被問道黃金是否被用在貨幣政策上時，Thiele說：“這是一個非常理論上的狀況，會牽涉進很極端的外匯市場紊亂。德國通過儲備資產保障其償付能力。除了外匯儲備，我們的儲備資產包括黃金。黃金能被抵押或者直接換取外國貨幣。這也是為什麼我們把一半黃金留著紐約和倫敦的原因。”

在被問到讓美國人存儲黃金的原因時，Thiele說：“這要從歷史角度看。黃金儲備是在布雷頓森林體系的時候出現的。當時在東方有威脅，因此看起來要把德國的黃金存的越遠越好，因此被存到了紐約。”

金價息口走勢判斷 點石成金 - 石鏡泉

這幾天談金，然在金的背後還有息口，除非是在危機期，不然息跌金升是必然事，然有分析謂金、息或會齊升。

美聯儲（FED）決定縮減QE後，很多機構和分析師預期美國國債價和黃金價將下跌。

美債息再升 金價隨勢上漲

但是，勞埃德商業銀行（Lloyds Bank Commercial Banking）技術分析師Tim McCullough持不同觀點，他認為國債和黃金都將上漲。McCullough用DeMark指標（Thomas DeMark）創造的一個複雜的把握市場時機的工具，他是DeMark Analytics公司的創始人和CEO，分析得出黃金將會漲得更高。他表示，「黃金將再次測試1,921美元高點，至少會觸及1,700美元區域」

McCollough還預計。10年期國債收益率可能升至3.28％。之後將反轉走低。法國興業銀行則認為，10年期美國債息率到2017年將升至5％。如果你對金的升跌無甚動容時，息的升破定會觸動你的神經，對於這樣的一個重要資訊，你想由人分析，再告知你結果，還是由你自己分析，看結果一步一步的出現？事實上，你的選擇只得一個，只能靠自己，因別人的分析，人言人殊，你信哪一個？

黃金重現升浪？ 點石成金 - 石鏡泉

這個「吹脹了」（inflated）的金價有甚麼好處？以後任何政府都不能亂印鈔票，要印，先要有金。由於任何政府都不能亂印鈔票，鈔票的發行量就受到限制，就可以恢復人們對鈔票的信心。

以前謂不可以回到金本位的原因是，以金價只在幾百元以至一、兩千元一盎司時，以黃金為本所能印出來的鈔票量會少，這會帶來嚴重通縮，例如香港政府的持金於金價每盎司1,300美元，只值100萬元時，就只可以印100萬元的鈔票量。那時每呎樓價，可能只是一個仙，那時不愁冇「平價」樓買，平價要用「」號，是因為屆時閣下人工可能只是0.0001仙，樓價縮，有乜理由你人工唔縮，咁大幅縮，一定全民縮死。


美黃金儲備可抵外匯衝擊

但如我們給些創意，調過來想，只要金價漲，價漲到等同全球的貨幣量時，則閣下人工，樓價仍是跟今時差不多，一個早餐仍是26元，但千萬不要叫金箔燒賣，因那時金價已升至逾萬美元一盎司。只金價貴，大家不會死，只要早餐價不貴，米價不貴便OK，談了這一堆，有甚麼意義！

大家都知美國印了N量美元，美債，大家亦知美國不可能無止境地再印下去，因為歐元、人民幣一企穩，就算世上有1/4的之前揸美元者轉揸人民幣、歐元時，美債將現擠兌，美元或有信心危機，你是美國國家領導人，會不會容許這樣的事情發生？不會，因為一出現就可能會失控，亦因此美國政府一定要阻止歐元/人民幣可以廣泛流通，從而帶來美元金融危機。

歐元於1992年面世，亦委實搶走了些美元的光采，美匯跌，但不久有歐元危機，美匯又回升，如今歐元危機漸褪，再加上人民幣如於2020年真的能自由兌換，並能為市場所接受時，則到2030年、2050年時，美元在歐元與人民幣相夾擊時，會不會痛苦了？

美國一方面不能減太多印美元的速度，但同一時期美國不印美元又不成，一個可以的方法是回歸金本位。當美國講，我知衰，今後大家印銀紙時請先出示持有黃金量，美元率先「晒冷」，結果？請看表，是Pivotfarm（一家投資公司）對十個國家2013黃金儲備的總結。

美國是今時持有最多黃金的國家，不單如此，其持金量佔其外儲比例達71.7％，而中國黃金量佔外儲比例只為1.2％，你人民幣要國際化？可以，但就絕不可能對美元起衝擊。

筆者以上所言，是否發神經，好彩連華爾街也有人陪我發神經，華爾街見聞有如下報道：《中國黃金數據猜想：500噸黃金去哪兒了？》它這個故事是：
來個簡單歸納，中國黃金協會本月公布：2013年，中國超越印度成為全球最大的黃金消費國，黃金消費量首次突破1,000噸，達到1,176.40噸，同比激增41.36％。同在這一年，中國全年國內黃金產量同比增長6％，達428.163噸。但也是在2013年，中國由香港進口黃金規模同比幾乎翻倍，達1,158噸。這一年裏中國經上海進口黃金數量並未公開。由以上進口量和產量計算，2013年，中國實際黃金消耗量應該是1,604.163噸（1,176.40+428.163），加上經上海進口的黃金規模，總消耗量預計可能超過1700噸。這個數據比中國黃金協會公布的消耗量多約500噸。也就是說，根據黃金協會的數據，這相差的500噸黃金沒有消耗。


各國搶金 新一輪升浪將至

可中國央行的數據告訴我們，官方儲備也沒有增加：截至2013年年底，中國官方黃金儲備仍為1,054噸，持平2009年4月數據，連續五年不變。照這樣推算，500噸黃金就不知去向了。所以，現在中國央行就面對一個直接的問題，去年金價大跌的時候當真沒有逢低囤積黃金？

低吸高拋符合常理。去年「中國大媽」都趁金價下跌蜂擁淘金，即便中國官方趁低價位買入黃金也沒甚麼大驚小怪的。而且，當美聯儲逐步退出QE時，中國等擔心國際資本流出衝擊的發展中國家有理由未雨綢繆，囤積黃金以備不時之需。
Pivotfarm估計，中國央行可能對增加黃金儲備的猜疑保持沉默，如果囤積黃金確有其事，一旦公諸於眾也會激起金價進一步上漲，這是中國央行不想看到的形勢。

去年十月華爾街見聞曾報道，GoldMoney的研究主管Alasdair Macleod將中國囤積黃金與地緣政治聯繫到一起。他認為有一點值得注意：通過上海合作組織，中國和俄羅斯在多國的支持下正在建立一個經濟集團，這個經濟集團有一個共同特徵——黃金，幾乎所有的上海合作組織國家均在儲備黃金。

中國官方黃金儲備量五年來不變，美國於70年代不再允美元換金，但就未如歐洲一些國家般去沽金，仍然手握這麼多黃金，近日不少央行，連歐洲一些央行也買回黃金，都是已知的事實，但就沒有解釋，今日筆者提出這個回歸金本位的解釋，你信不信由你，但如果按筆者推想發展，金價將有機會升、升、升。升到幾多，不知，筆者只知，每年二月，會重刊此文。一就證明我錯，一就證明貨幣危機將臨。

Half of German gold reserves will be stored in Germany by 2020

Interview with Carl-Ludwig Thiele, Member of the Executive Board of the Deutsche Bundesbank, published in Handelsblatt on 19 February 2014.

Translation: Deutsche Bundesbank

Interview conducted by Norbert Häring and Jens Münchrath.

Mr Thiele, do you consider yourself a kind of psychotherapist of the German soul?

No, why should I?

Bundesbank President Jens Weidmann described the partial transfer of German gold from New York as a trust-building measure in Germany.You are the one responsible for organising this major logistical undertaking.

Indeed, we are inspiring trust by storing half of the 3,400 tonnes of gold in Frankfurt by 2020. Building trust also means being transparent. We were the first central bank to publish details of our storage facilities, including the respective quantities of gold stored there.

Is there a scenario in which gold could begin to be used in monetary policy?

A highly theoretical scenario would involve extreme turmoil on the foreign exchange markets. Germany safeguards its solvency through reserve assets. In addition to foreign currency, our reserve assets include gold reserves. This gold could be pledged or exchanged directly for foreign currency. That is also why we have left the other half of our gold reserves in New York and London. Although we thankfully do not envisage such a crisis scenario, central banks are designed for the long term.

In October 2012, you promised the German Bundestag that you would transfer a total of 150 tonnes of gold from New York to Frankfurt by 2015. In January 2013, you extended the time frame to 2020 and increased the amount to 300 tonnes. What time frame are you looking at now?

The plans are not contradictory. We specified our initial target in October 2012. In January 2013, we then presented a new gold storage plan and specified a new target that is considerably higher than the first. Instead of only 150 tonnes, we are now transferring 300 tonnes of gold from New York to Germany.

So both targets still apply?

We now consider ourselves bound to the new gold storage plan. But the three years have not yet passed. We shall wait and see. We are on the right track in any case.

But the members of the German Bundestag have acted on the assumption of the initial promise.The second has got a more long-term oriented time frame. Was your initial promise overly ambitious? In the first year, you only returned five tonnes from the USA.

It is not a question of “returning”. The gold is being transferred to Germany for the first time. Until 1998, only 2% of our gold, or thereabouts, was stored in Germany. In the first year, we transported five tonnes from New York. This year, we will transfer 30 to 50 tonnes, or perhaps even more, from New York to Frankfurt. And there is still next year to come.

Does that mean that the target of 150 tonnes is still attainable?

Since we are in the midst of an ongoing process, I would like you to ask me the question again in two years’ time. In any case, we will store half of the German gold reserves in Germany by 2020 at the latest.

Why are you content with such a low target for this year?Is the programme still experiencing teething problems in its second year?

No, it is not. We have planned the timing of the transfers in such a way as to ensure that 300 tonnes are transferred from New York to Germany by 2020 at the latest.

There are these rumours that either the gold in New York is no longer there or you do not have unrestricted access to it.

Why have you not called in auditors or other externals to oversee the transfers in response to such rumours?

It astounds me that Handelsblatt pays any attention to such absurd rumours. I was in New York myself in June 2012 with the colleagues responsible for managing the gold reserves and saw for myself how our money is stored in the vault there. The Americans have never stonewalled or hindered us in any way. On the contrary, their cooperation has been most constructive in every respect. Our internal audit team was present last year during the on-site removal of gold bars and closely monitored everything. The smelting process is also being monitored by independent experts.

Does this also apply to opportunities to inspect the stocks?

You said a year ago that discussions on the matter with the Federal Reserve Bank of New York were making good progress.

That is correct. We have enjoyed an excellent relationship of trust with the New York Fed for many decades. As regards the details of the contracts, however, we are bound by confidentiality which we cannot unilaterally break. From my visit to New York, I can tell you that a number of bars selected by us were removed, inspected and reweighed even while I was there. The inspections conducted by our internal audit team, during which an external auditor was also present, were also completed to our utmost satisfaction.

Was an external auditor present during your visit to the New York Fed gold storage facility in June 2012?

No, not during my visit. However, an external auditor was present for part of the time during the internal audit team’s inspection of stocks.

Did the gold from New York have to be melted down immediately?

The gold was removed from the vault in the presence of the internal audit team and transported to Europe. Only once the gold had arrived in Europe was it melted down and brought to the current bar standard. Some of the bars in our stocks in New York were produced before the Second World War. It was confirmed after the melting process, as anticipated, that these bars were absolutely fine.

The Federal Court of Auditors (FCA) sparked the debate by calling for an inspection of Germany’s gold holdings abroad.When you announced in October 2012 that part of the holdings were to be transferred to Germany, the FCA responded that this was a first step, but not a comprehensive procedure. Is the FCA now satisfied?

The FCA never demanded that the Bundesbank transfer gold to Germany. It was more concerned with extending its rights with regard to inspecting gold reserves abroad. The Bundesbank’s internal audit department now has rights it never used to have. The Budget Committee has acknowledged the FCA’s report, which concludes this discussion. Incidentally, the FCA examined the Bundesbank’s annual accounts for 2012 and found no irregularities.

The FCA claims it has no knowledge of newly agreed audit rights.

The FCA has access to all information at all times. I am sure the President of the FCA will be able to confirm this for you.

If the intention was to build trust, would it not have been better to postpone the smelting processso that you would have been able to present sceptics with the original bars?

Prior to transportation, the original gold bars were handed over to us in New York. Our internal audit team checked the numbers of the bars there and then against its own lists. The very same gold arrived at the European gold smelters that we had commissioned. This ought to demonstrate to everyone that such conspiracy theories are completely unfounded.

Calling in external auditors or critics was not an option?

The Bundesbank’s internal audit department is involved in the process from start to finish. Independent experts were present during the smelting process.

Are there any advantages for the Americans in storing gold for other nations? After all, they are protecting our reserves free of charge.

To answer this question, you need to look at the historical context. As you may know, gold reserves were established during the Bretton Woods fixed exchange rate system. Given the threat from the East at the time, it seemed the safest option was to store German gold as far west as possible. The gold was therefore stored in New York from the outset.

So the Americans are taking on high storage costs for nothing in return?

No, why high storage costs? The gold has been stored there for decades. The storage rooms already exist.

Security guards cost money…

It is not just our gold that they protect, but also that of other central banks. But that is a matter for the New York Fed.

Just over a year ago, you were asked whether storing gold with the victors of the Second World War was not perhaps an echo of the old Bonn Republic when Germany was not yet a fully sovereign state. Back then, your answer was rather vague. What is your answer today?

To my knowledge, gold was stored in New York, London and Paris mainly for security policy reasons. We transferred 930 tonnes of gold from London more than ten years ago without experiencing any difficulties with the Bank of England or upsetting German-British relations.  The same applies to the Banque de France and the New York Fed.

金•金•金 點石成金 - 石鏡泉

今日文題：「金•金•金」是有點偷人家概念，禪話有：「見山是山，再見山不是山，再再見山是山」，同樣今時：「見金是金，再見金不是金，再再見金是金」。此中這個「金。金。金」有何啟示？

百年前，金是貨幣之一，到70年代其貨幣功能因美國不再許美元換金而被廢，再些年後金又可能再具貨幣功能，若是屆時金價或會是7,000至10,000美元一盎司。作這估計的人是《貨幣戰爭》作者Jim Richards。

Rickards的目標金價在7,000到9,000美元/盎司間，「這不是會馬上發生的事情，但也不是十年遠期預測，這會發生在三到五年裏，價格會上漲五到六倍。」

Rickards稱自己的分析是基於美元等貨幣信心的崩塌而來的。「要使貨幣重獲市場信心有兩種方式，要麼通過世界貨幣基金組織（IMF）以特別提款權（SDRs）的方式來增加流動性，要麼重新回到金本位。」

「用SDR的方式將會帶來高通脹，」Rickards說，「那麼金價就會被推高。如果回到金本位，那麼就將要帶來通縮。」因為世界上沒有足夠的黃金。但Rickards認為，世界上有的是足夠的黃金，只是問題在價格上。

「1,300美元/盎司的金價不足以支撑全球貿易和金融，但如果金價到10,000美元/盎司的水平，就有足夠黃金了。故這不是黃金量的問題，是價格的問題。」


大行金庫存量已偏低

2013年金價大跌跟黃金ETF（GLD）有關，不是跟金有關。「當人們買GLD的時候，他們不是買入或者賣出黃金，他們是在買入或者買入股份。」

「那些在倉庫中的黃金只有一些經過授權的參與者才能獲得，而這些參與者基本又是那些大行，高盛（Goldman Sachs）、花旗（Citigroup）、摩根大通（JPMorgan）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、德意志銀行（Deutsche Bank）和滙豐銀行（HSBC）等。」

因此，Rickards認為，在央行操控金價以及這些大行拋售實物黃金的作用下，很大量的黃金被投入到市場上，為Comex帶來了很大的售出壓力。使到2013年金價下跌。

「所以這是很多不良因素合在了一起，但問題在於這是不會持久的。」他們的金庫是不能被清空的，很多大行的金庫存量已很低，Rickards稱諸如瑞銀集團（UBS）、瑞士信貸（Credit Suisse）和德意志銀行（Deutsche Bank）等金庫中的黃金都在被移至諸如G4S、ViaMAT和Brink's等私人金庫中。「這並未增加黃金的供應量，但卻減少了交易的浮動供給。」

「全球黃金總供應量是有限的，但要對市場產生影響，不用買下所有黃金，只要買下浮動供給就可以。全球大約有17萬噸黃金，其中只有一點是可被交易的浮動供給，」Rickards說，「Comex或者摩根大通或者GLD金庫中的黃金是可以被用來交易的。而被中國買走的黃金可能幾百年都見不到天日，也不會被交易。所以黃金在從西方向東方流，在從GLD流向中國。黃金總量沒有改變，但浮動供給量在迅速下降。」

Rickards認為這使得紙黃金愈來愈脆弱，因為沒有足夠的實物黃金在背後支撑，「因此會在某一時刻崩塌，並且引發大量買入實金。」


美鈔購買力與日俱跌

近月金價上升，會否就是這波實金買浪之始？

Richards為2013年的金價波動作了解釋之餘亦闡明了金價如爆升，是因為人們對貨幣失去信心，屆時市場有兩條路可走，⑴用IMF的SAR；⑵用金本位。而這就是筆者的金。金。金。

美國一直在印銀紙，說得坦白，是在印由美國政府印出來的「假」美鈔，之所以謂假，是因為這些美鈔是超量發行，其購買力將與日俱跌，到跌到某一日，當市場出現集體厭惡時，一拋出來，美元的貶值速度，可以驚人。這並不是靠嚇，也不是生安白做，在1900年代，一英鎊可兌六至七美元，今時只能兌1.6美元左右，少了一大截，是因為二次大戰使英國由日不落國變成斜陽帝國，以前因有龐大殖民地的被迫需求，使英鎊價昂，迄至60年代初，一英鎊還是被官價定為兌16港元，但隨着大英帝國力弱，英鎊價不能不回歸現實，取之而代的是美元、日圓。這個英鎊的「失勢」、「貶值」過程不是一年兩年，而是在百年中出現了。

如果美元「失勢」、「貶值」又是要用上百年，則筆者此文是多餘，因為筆者冇命見，相信各位讀者也無百年命去等，然這是十倍速年代，百年所競之事，可以在十年內見到，《貨幣戰爭》作者Richards認為會在三、五年內發生，筆者則謂會在2020年之前發生，因為屆時人民幣應會國際化，再加上歐元回穩，俄羅斯和伊朗出來搞搞局，今時美元的貨幣霸主地位，將受挑戰。當世界上的毒販和軍火商都怕所收到的美元貶值可能性時，並肯收歐元、人民幣時，美元的貶值速度將會提速，一旦啟動，這個雪球滾動，將會帶出雪崩。


黃金或被重納作貨幣

筆者這個美元失勢估計，是有很多：「如果」、「一旦」、「將」、「可能」的不肯定性詞，是因為美國不是英國，美國仍有11個航空母艦戰鬥群，有N架F35和一小時環球打擊部隊，更重要的是美國有個華爾街團隊，在軍事、金融力量上，今日仍是世難匹敵者，美國是不會坐以待斃，在軍隊未出動前，美國已經早早在外交、商業、通訊、能源、糧食等環節上掀起了全面的美元保衞戰。

美國政府一定不會有個美元保衞戰的誓師大會，在國際爭鬥的暗戰中，有很多場戰事，是打定了輸贏也不會宣之於口，當然亦有些話會做的事，到真要做時，也未必做，作為個小投資者，如果你只醉心於明天股市、金市、匯市上搵多少的，大家可以參考兩周前筆者的出入市錦囊（其實是自2013年以來一直沿用的）便是，揀合條件之股伺機而買便是，但如果想將這些賺到好利潤，留到2020年前後作退休用時，或要參考筆者上周的一系列重刊的舊文，又或是這幾天及明天，講金的文章。這些文章有兩個重點：
⑴美國在打美元保衞戰的筆者陰謀論。
⑵金的貨幣功能，在70年被美國政府公然拋棄後，或將會覆水重收，並納為正室，明天續。

黃金值不值錢問央行就知道！WGC：連續12個季度買超

Thomson Reuters 18日報導，根據世界黃金協會(WGC)最新發表的統計報告，受黃金ETF遭拋售(註：淨流出881公噸)抵銷創紀錄實體需求的影響，2013年全球黃金需求量下滑15%至3,756公噸、創4年新低；礦區產量年增5%至1,968.5公噸、創歷史新高。WGC統計顯示，2013年全球黃金首飾、金幣、金條需求量年增21%至創紀錄的3,863.5公噸。值得注意的是，自西方金庫透過北美、瑞士、杜拜煉金商流向東方市場的數量也創下新高紀錄。


中國去年黃金首飾、金幣/金條需求分別年增29%、38%，帶動該國超越印度成為全球最大黃金消費國。2013年全球黃金首飾需求量達到2,209.5公噸、創5年來新高。印度黃金首飾需求年增11%至612.7公噸；美國也成長至122.8公噸、2001年以來首見上揚。不過，2013年全球央行黃金購買數量年減近三分之一至368.6公噸。WGC投資部董事總經理郭博思(Marcus Grubb)預估今年全球央行黃金購買數量將與去年相當。

彭博社報導，WGC統計顯示，2013年印度黃金需求量年增13%至974.8公噸、佔全球需求約四分之一比重。其中，金幣/金條需求年增16%至362.1公噸。

WGC透過新聞稿指出，2013年全球金幣、金條需求量年增28%至1,654公噸、創1992年開始統計以來新高。其中，美國需求年增26%至68公噸；土耳其年增113%至102公噸。

中國去年黃金整體需求量年增32%至創紀錄的1,066公噸，土耳其、泰國、美國也分別成長了60%、73%、18%。印度官方雖設下諸多進口限制，但該國需求依舊呈現上揚。WGC預估非官方進口數量幾乎較2012年增加一倍。

WGC指出，全球央行在去年每個季度皆站在買方，使得淨買超紀錄延續至12個季度；2009年迄今央行每年皆淨買黃金儲備。

根據Thomson Reuters GFMS的統計，2012年全球官方部門淨買黃金數量年增17.4%至536公噸，創1964年以來新高。

德國央行在去(2013)年1月16日宣布，2020年12月31日以前存放在紐約聯邦準備銀行的黃金儲備比重將從2012年12月底的45%降至37%(註：相當於搬移300公噸)、法國央行的存放比重將從11%降至0%(374公噸)。以8年時間來計算，德國每年平均應取回84.25公噸(12.5%)的金條。

德國央行總裁Jens Weidmann去年底在受訪時指出，2013年自紐約、巴黎取回的黃金數量逼近37公噸。據此推算，德國央行得花上將近20年的時間才能把上述674公噸黃金全數運回國內。

買不買金？ 點石成金 - 石鏡泉

今天談金，昨文是講金股齊鳴，文末提出：「黃金是因有災難而升，金升之時一定後藏殺機」，上周，金升逾55美元一盎司，是幾年來，單周最大升幅，有甚麼玄機了？先談近日金如何升。

⑴黃金升至三個月高位：在去年終結了長達12年的大牛市後，黃金在2014年伊始表現十分搶眼，已經錄得7.3％的升幅。2月12日紐約期金收盤大幅上漲1.3％，錄得連續第五個交易日收盤上漲，並錄得自2012年8月份以來最長反彈周期。然而目前仍很難預測市場的樂觀情緒能否持續下去。

美國聯儲局主席耶倫美國時間周二表示將在一段長時間內維持低息政策，並且重申聯儲沒有預設「收水」時間表，這無疑給黃金投資者派了一顆定心丸。國際現貨金在周三亞市早盤，震盪交投於每盎司1,290美元，升至三個月高位。一些機構投資者開始重新增加黃金的持倉量，如果這個趨勢能持續的話，將推動黃金繼續上漲。

二月起再錄資金流入
截至2月11日SPDR Gold Trust的黃金持倉量約為798.85噸或25,683,897.01盎司，較上一交易日增加1.80噸。美國黃金SPDR和金礦股ETF（GDX）今年截至2月10日已分別上升6％和17％。相比之下，標普指數卻下跌了3％。

⑵黃金ETF於二月再有淨流入：瑞銀集團（UBS）於2月12日在報告中指出，自2014年2月至今，黃金ETF持倉已經溫和流入2.2萬盎司，儘管規模整體較小，但這已證明投資情緒切切實實地正發生轉變。

該行認為，如果二月之後的時間裏黃金ETF持倉能夠延續這樣緩慢的流入，則二月將錄得一年多來首次月度凈流入。儘管在二月末之前作出這樣的判斷還為時過早，但此前黃金ETF持倉已連續13個月外流，平均外流速度近230萬盎司/月。因此，出現流入是個非常鼓舞人心的消息。

⑶黃金升因：最近黃金的技術走勢比較強。主要支撑動力包括美元暫時走低、需求強勁、資金面改善及新興市場不穩等因素。而耶倫的講話也讓投資者不用擔心短期內會出現資金收緊的狀況。

⑷黃金生產價：2012年黃金邊際成本接近1,200美元，因此在目前價位黃金繼續下跌的話可能會有一些企業減產，這會對金價構成支撑，但必須注意由於礦石品位與開採難度差異較大，不同礦山企業成本可能會差異很大，如果不考慮資本支出，黃金的平均產出成本不到700美元。

在這些前提下，金價後市如何？

高盛在2014年2月11日一份報告指出：2月11日金價已經突破了一月末形成的1,268至1,279美元關鍵阻力區，該區域包含了2013年8月的一些高低點，同時也經過100日均綫水平。因此，未來金價有上行至200日均綫1,306.39美元水平的機會。

至於200日均綫水平為何如此重要？從附圖可以觀察到，從2012年11月起金價便開啟下行趨勢，在觸及去年六月低位後經過了第一次A1B1C1修正浪的調整，並在八月末（C1點）觸及高位。然而，該C1點並沒有高過2012年11月下行趨勢38.2％的回撤水平，因此黃金中長期的趨勢仍偏下行。

去年八月末後，金價又重歸下行，我們可以暫且假設A2，B2作為第二輪調整浪的前兩浪，而12月末的低位作為C2的最終調整浪。但問題是，若短期金價能夠觸及200日均綫1,306美元水平（高於B1），則將確立C2三浪的形成，同時也意味着第三輪調整浪的開始（A3）。這樣一來，金價將免於跌破1,180美元的命運，中期走勢重回上行。

不過，若金價自無法觸及200日均綫，則意味着C2點的不成立，未來金價調轉並可能跌至去年6月及12月低位1,180美元以下。

除高盛外，其他大行有如下論點：瑞士信貸分析師Karim Cherif2月11日稱，「當前黃金已經贏得一些技術面的支撑，短期金價有望上探1,300美元，該位置也接近是200日均綫水平。但如大部分投資者似乎願意利用金價的反彈來獲利平倉。與此同時，瑞士信貸貴金屬研究主管Tom Kendall也表示，「如果在接下幾天金價上漲到1,300美元/盎司上方我也不會太吃驚，但我認為目前的上行動能很快就會耗盡。」

企穩200天綫有利突破

「我認為金價在今年測試1000美元/盎司的水平是很可能的，」Kendall說，「那可能會在今年下半年發生，甚至可能會是第四季度後期。這不是完全不可能的，尤其當美國經濟走過目前的疲軟期，真實利率上漲後。」花旗期貨（Citi Future）和加拿大黃金銀行（RBC WealthManagement）的技術分析都認為金價會在今年漲到1,400美元/盎司。

RBC Wealth Management的副主席George Gero認為如果未平倉合約開始增加，那麼年底金價將會漲至1,400美元/盎司。在二月四日，未平倉合約數降低到368,279手，是去年九月以來最低水平。CPM Group分析師Jeff Christian認為，金價在三月底可能升至1,320美元，但如果金價近期能夠持穩於1,280上方，黃金觸及1,320水平的時間會提前，由此引起的大量空頭回補也將推高金價漲幅。然而Christian對黃金保持謹慎樂觀，他預計，黃金在年底前可能下跌形成年內底部，然後重拾升勢。他還表示，如果中國的黃金需求能夠保持在2013年水平（約1,200噸），實物黃金將短缺，而央行也不可能釋放儲備滿足市場需求，迄今數據表明，央行是黃金市場的淨買家。

以上資料有幾個共同特點：
⑴分析多是於2月11日前後做，因為當日金價有上扣200天平均綫1,306.36之勢。

⑵金價一旦上企這條200天平均綫，市場普遍認為黃金將會進入另個上升周期。

一如筆者昨日文末所提出：「黃金是因有災難而升，金升之時一定後藏殺機」。與金升相連的殺機，不是一天兩天就完，而是可以持之十年、廿年，以至卅年或更長。

1970年代金價由35美元一盎司上升，開啟了環球匯價的大波動，通脹升，資金環球流竄，金融危機屢有發生。2008年美國發生金融危機，每盎司黃金亦幾百美元，一度升至逾千九美元。金如這次再升，有估計價會至7,000美元以至一萬美元一盎司，這是不是災難。