本週有報道稱，德國央行將“暫停”從美聯儲取回黃金的計劃，並稱對美聯儲儲藏的黃金錶示放心。
黃金反壟斷協會(GATA)的Chris Powell認為，這一齣完全是處於媒體公關宣傳。“這篇報道完全沒什麼事實來證明這樣的結論，”Powell説，“沒有提到德國央行又拿回了多少黃金，也沒有提到取回計劃有什麼改變。”
Powell認為這樣的報道完全是公關宣傳，“這讓我覺得要麼是美聯儲要麼是德國央行要求媒體做出了這樣的報道，好讓全世界以為一切都沒問題，”Powell説，“而且這報道完全沒説在前幾個月拿回了5噸後，德國央行又拿回了多少。”
在2013年1月16日德國央行稱要在2020年之前從美聯儲取回其存儲的300噸黃金。然而到今年初，德國央行僅僅從美聯儲拿回了區區5噸黃金，正因此，市場響起了對美聯儲還剩下多少黃金的懷疑。
Powell稱，“西方央行肯定還有一些黃金，問題是他們宣傳他們還有多少黃金?美聯儲和英格蘭銀行都西方央行都把自己的黃金出借，很多黃金就這麼沒了。”
“而且我們完全不知道那些金庫中到底還有多少黃金，這些央行不讓人審計黃金也不公開賬目和黃金租約。”
Powell還稱，美聯儲和一些外國銀行有黃金交易協定，還剩下的金庫中的黃金則可能有很多個索償。
“央行都顯得非常神秘，所有我認為一定有什麼事情在發生，只是他們不想讓外界知道，”Powell説，“因為很可能會出現黃金儲備消失的狀況。”
Powell還提到世界貨幣基金組織(IMF)秘密的1999年3月員工報告，一些流出的報告確認了各國央行在黃金市場都很活躍，並且經常偷偷使用黃金來干涉市場，“他們非常不希望外界知道黃金被使用，一旦顯示出黃金沒了，會使信心極大的崩塌。”
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Friday, 27 June 2014
Tuesday, 24 June 2014
德國央行官員緊急澄：取回黃金計劃只是“暫停”
就在德國央行中止從美國取回黃金的報導出來幾小時後，原報導中被提到的德國央行官員便出來澄清稱報導並不准確。
德國央行官員Peter Boehringer稱，德國央行從美聯儲取回所存黃金的計劃暫停並不代表德國央行對目前的取回狀況滿意，並稱計劃將被繼續執行。
在2013年1月16日德國央行稱要在2020年之前從法蘭西銀行和美聯儲分別取回其存儲的374噸和300噸黃金。結果2013年全年德國央行只從美聯儲紐約金庫拿回了5噸黃金，這很難讓人對美聯儲紐約金庫應當存有的1500噸黃金生疑。
Boehringer稱，媒體最新的報導並沒有什麼稱得上是“新聞”的新發展。德國央行仍然計劃在2020年前從紐約取回超過300噸的黃金，該行也沒有停止正在進行的取回計劃。
此外，他還稱德國的反歐元政黨從來就和取回黃金的計劃無關。
Boehringer還說，原新聞報導中被提到的官員並不管理德國的黃金儲備，德國央行是獨立於政黨影響的。
德國央行官員Peter Boehringer稱，德國央行從美聯儲取回所存黃金的計劃暫停並不代表德國央行對目前的取回狀況滿意，並稱計劃將被繼續執行。
在2013年1月16日德國央行稱要在2020年之前從法蘭西銀行和美聯儲分別取回其存儲的374噸和300噸黃金。結果2013年全年德國央行只從美聯儲紐約金庫拿回了5噸黃金，這很難讓人對美聯儲紐約金庫應當存有的1500噸黃金生疑。
Boehringer稱，媒體最新的報導並沒有什麼稱得上是“新聞”的新發展。德國央行仍然計劃在2020年前從紐約取回超過300噸的黃金，該行也沒有停止正在進行的取回計劃。
此外，他還稱德國的反歐元政黨從來就和取回黃金的計劃無關。
Boehringer還說，原新聞報導中被提到的官員並不管理德國的黃金儲備，德國央行是獨立於政黨影響的。
Wednesday, 8 January 2014
德國黃金儲備之謎：德央行存放在紐約的黃金去哪兒了？
冷戰期間出於安全考慮，德國央行在美法兩國存有黃金，德國的海外黃金總量在3000噸左右。2013年，德國央行稱從紐約運回了近37噸黃金到法蘭克福，未來幾年計劃運回更多。魏德曼稱，取回這些黃金是為了配合審計局對境外黃金儲備的檢查，一家安全公司會將一部分每塊重12.5千克的金條融化，然後通過飛機和載重汽車運往法蘭克福。
獨立財經記者Lars Schall就此對德國央行發問：
1. 為什麼需要融化金條？
2. 如果要融化金條，為什麼不能等到金條抵達法蘭克福後再融化？
德國央行有關人員回復稱，這是德國央行新的儲備理念，融化再鑄金條的目的是讓金條符合LGD（London Good Delivery）標準，並稱為保證黃金運輸安全和有關工作人員的安全，不能對此提供更多詳細信息。整體看，德國央行對Schall的問題未能給出清晰的回覆。
德國貴金屬協會主席Peter Boehringer表示，德國央行的回覆不透明且很奇怪。Boehringer是“德國黃金歸國運動”的發起人之一。Boehringer提出了三個問題：
1. 為什麼德國央行繼續迴避德國黃金儲備問題？
2. 在德國央行回覆給Schall的信中，為什麼不能簡單明確地闡述事實？德國央行強調在美國融化金條和LGD標準，解釋晦澀且不透明。
3. Boehringer表示，1950~1960年的原始金條，其實從未被證實存在過，因為出版物上沒有它們的照片。就算它們是存在的，德國央行沒有理由選擇在紐約而非法蘭克福融化金條。德國央行也沒有理由不透明地運作，不發布有關再鑄金條的報告。
德國黃金儲備價值超過1250億美元，德國央行欠公眾一個公開透明的回覆。這一次，德國央行未能證實，截至2013年末，至少有37噸1950~1960年間的金條仍然存在。德國央行持有接近3000噸LGD標準下的金條，但這不能證實什麼，也無法擺脫多年來人們對其操縱金價的指控。
也有可能是這樣的：很久以前，最初的德國金條被借入到市場中去了，或者這些金條有多個持有者，或者這些金條是數個ETF衍生品的基礎資產。
當前，“德國黃金歸國運動”的發起人考慮採取法律手段，要求德國央行和相關審計人員對黃金儲備給出明確的答覆。
獨立財經記者Lars Schall就此對德國央行發問：
1. 為什麼需要融化金條？
2. 如果要融化金條，為什麼不能等到金條抵達法蘭克福後再融化？
德國央行有關人員回復稱，這是德國央行新的儲備理念，融化再鑄金條的目的是讓金條符合LGD（London Good Delivery）標準，並稱為保證黃金運輸安全和有關工作人員的安全，不能對此提供更多詳細信息。整體看，德國央行對Schall的問題未能給出清晰的回覆。
德國貴金屬協會主席Peter Boehringer表示，德國央行的回覆不透明且很奇怪。Boehringer是“德國黃金歸國運動”的發起人之一。Boehringer提出了三個問題：
1. 為什麼德國央行繼續迴避德國黃金儲備問題？
2. 在德國央行回覆給Schall的信中，為什麼不能簡單明確地闡述事實？德國央行強調在美國融化金條和LGD標準，解釋晦澀且不透明。
3. Boehringer表示，1950~1960年的原始金條，其實從未被證實存在過，因為出版物上沒有它們的照片。就算它們是存在的，德國央行沒有理由選擇在紐約而非法蘭克福融化金條。德國央行也沒有理由不透明地運作，不發布有關再鑄金條的報告。
德國黃金儲備價值超過1250億美元，德國央行欠公眾一個公開透明的回覆。這一次，德國央行未能證實，截至2013年末，至少有37噸1950~1960年間的金條仍然存在。德國央行持有接近3000噸LGD標準下的金條，但這不能證實什麼，也無法擺脫多年來人們對其操縱金價的指控。
也有可能是這樣的：很久以前，最初的德國金條被借入到市場中去了，或者這些金條有多個持有者，或者這些金條是數個ETF衍生品的基礎資產。
當前，“德國黃金歸國運動”的發起人考慮採取法律手段，要求德國央行和相關審計人員對黃金儲備給出明確的答覆。
Saturday, 23 November 2013
王冠一中期睇淡金 第405集 2013-11-21
Saturday, 29 June 2013
黃金白銀牛市何時結束？
朱冠華
現在市場幾乎都認同黃金（白銀）的牛市已經結束，甚至認為未來還會繼續下跌。
錯誤！黃金牛市不會在低利率結束，它只會結束於高利率。認為黃金進入熊市者，根本不了解這經濟規律。
當然，是牛是熊，取決於你的眼界。眼界低者，以幾天，幾星期來做決定。這些都是短線投機者的思想。
眼界中等者，最多也不過以１年作為衡量單位，這些通常都是基金經理。
對於這些人來說，黃金現在的下跌絕對是熊市。但是對立足於超級週期的人來說，這只是回調。著名的投資大師Jim Rogers就是保持如此觀點。
那麼，黃金超級週期到底何時結束呢？
答案就是負利率結束的時候。
如果你拿美國官方造假的CPI計算，現在是正利率，約0.64%。但是這是假的。如果你根據這標準去投資，早就死了無數次了！
如果根據專門揭穿政府數據造假的ShadowStat計算：
以1980年的CPI作為標準計算，現在CPI是8%，減去2.6%美國十年公債利率，仍是負利率-5.4%。
以1990年的CPI作為標準計算，現在CPI是5%，減去2.6%美國十年公債利率，仍是負利率-2.4%。
也就是說，美國十年期公債必須升上6%，才能結束負利率，黃金和白銀牛市才能結束。
可能嗎？
升上6%，全球金融資產至少需要損失２兆美元，還沒有加上歐洲的因素。那些手持大量政府主權債券的銀行們，這資產損失比次貸還大。
還有441兆美元的利率違約交易的金融衍生產品，你認為6%的利率不會引發問題嗎？尤其利率以火箭般的速度上升的情況下。
6%的利率，會使得美國利息開支增加150%以上，美國政府一年需要支付的利息估計約５－６千萬億美元，而整個美國一年的利息開支估計會增加到５兆美元，當年４兆美元就引發了金融危機了！
現在，你清楚情況的大格局了嗎？
如果利率不上漲，那就會一直負利率，那麼黃金和白銀牛市一天就不會真正結束。
如果結束負利率，那麼美國就會引發貨幣和金融危機，黃金白銀開始可能會因為恐慌情緒而下跌，但是市場很快會發現真相，而紛紛搶購黃金白銀來避險，所以，利率上漲長期來說，對黃金白銀來說是好事！
整個情況非場清楚，無論市場往哪個方向走，最後一定是黃金白銀勝出！
所以，美聯儲絕對不敢放任利率上漲，當超出某一可承受的範圍時，美聯儲就會嘗試制止，手段不過就是製造更大的QE或QE預期。
但是，這樣一來，資金流動性氾濫對黃金白銀來說是一個利好，雖然它也許無法馬上促成黃金白銀暴漲，但是對未來黃金白銀的暴漲提供了足夠的彈藥，只等時間引爆而已。
所以，美聯儲從一開始就把自己陷入了死局。短期它可以挫低金銀價格來製造美元強勢的虛假現象，但是長期不可以。
黃金牛市結束?美元牛市啟動?
現在市場幾乎都這樣想。可歷史經驗告訴我, 主流的想法都是錯的。
那些認為黃金會進入長期熊市者, 都是受黃金期貨短期價格影響, 完全忽視華爾街操縱價格的事實存在。要黃金進入長期熊市, 美元憑什麼?
憑0%利率? 憑不斷增加的美元供應? 憑16.8兆的主權債務和超高50兆的隱形債務?
1980年可以讓黃金陷入長期熊市的條件, 20%利率, 貨幣緊縮, 美國一條也沒有!
以前可以用期貨壓制黃金20年的一大關鍵, 就是金價高達850美元, 生產成本不到150美元, 有足夠長和大的擠壓空間。
現在黃金平均生存成本1400美元啊!
若相信可以讓金礦商長期虧本經營, 那是背離邏輯的。
難怪米塞斯說經濟學家不懂經濟，不會邏輯思考。
真正了解基本面價值者, 是不會認為黃金會進入熊市的。只有單純以價格分析, 目光短淺, 且不知黃金是什麼的人, 才會這樣認為。
認為美元會千秋萬世, 繼續一統江湖者, 實在比天真嬌還傻還天真。
紙幣可戰胜黃金白銀?古往今來沒聽過?
紙幣體系下的經濟就像以債養債的刷卡, 最後需要為你的透支而還債的。
還債的結果就是你的信用貶值, 對國家來說, 就是貨幣信用貶值。
這就是為何2000年以來, 美元對商品購買力的跌幅會比過去來的這麼高的原因。至今, 油價仍處於平均最高價的高位。
不清楚的人, 只會將商品價格的上漲歸咎於炒作, 供需等因素, 根本不知道背後是經濟規律在起作用。
透支未來印出來的鈔票, 遲早要還的, 就如你刷卡一樣!
美聯儲陷入了死局，停止QE死，不停止未來也會死。
根據歷史經驗，美聯儲會繼續QE下去，一直到市場發現物價上漲不可抑制，發現QE是永遠不可能停止的事實，發現美元購買力貶值越來越快的事實。
到時候，所謂的通縮就會消失，通貨膨脹會瞬間爆發！
美元大跌，黃金白銀價格會出現華爾街難以控制的上漲。也許到那時候，Comex的黃金都被提取了七七八八，更沒可能再用期貨來壓制金銀了！
格局決定了結局，這是不可能改變的經濟規律。
這就是為何我一早就說：黃金白銀牛市不會在低利率結束，它們只會結束於高利率。
現在市場幾乎都認同黃金（白銀）的牛市已經結束，甚至認為未來還會繼續下跌。
錯誤！黃金牛市不會在低利率結束，它只會結束於高利率。認為黃金進入熊市者，根本不了解這經濟規律。
當然，是牛是熊，取決於你的眼界。眼界低者，以幾天，幾星期來做決定。這些都是短線投機者的思想。
眼界中等者，最多也不過以１年作為衡量單位，這些通常都是基金經理。
對於這些人來說，黃金現在的下跌絕對是熊市。但是對立足於超級週期的人來說，這只是回調。著名的投資大師Jim Rogers就是保持如此觀點。
那麼，黃金超級週期到底何時結束呢？
答案就是負利率結束的時候。
如果你拿美國官方造假的CPI計算，現在是正利率，約0.64%。但是這是假的。如果你根據這標準去投資，早就死了無數次了！
如果根據專門揭穿政府數據造假的ShadowStat計算：
以1980年的CPI作為標準計算，現在CPI是8%，減去2.6%美國十年公債利率，仍是負利率-5.4%。
以1990年的CPI作為標準計算，現在CPI是5%，減去2.6%美國十年公債利率，仍是負利率-2.4%。
也就是說，美國十年期公債必須升上6%，才能結束負利率，黃金和白銀牛市才能結束。
可能嗎？
升上6%，全球金融資產至少需要損失２兆美元，還沒有加上歐洲的因素。那些手持大量政府主權債券的銀行們，這資產損失比次貸還大。
還有441兆美元的利率違約交易的金融衍生產品，你認為6%的利率不會引發問題嗎？尤其利率以火箭般的速度上升的情況下。
6%的利率，會使得美國利息開支增加150%以上，美國政府一年需要支付的利息估計約５－６千萬億美元，而整個美國一年的利息開支估計會增加到５兆美元，當年４兆美元就引發了金融危機了！
現在，你清楚情況的大格局了嗎？
如果利率不上漲，那就會一直負利率，那麼黃金和白銀牛市一天就不會真正結束。
如果結束負利率，那麼美國就會引發貨幣和金融危機，黃金白銀開始可能會因為恐慌情緒而下跌，但是市場很快會發現真相，而紛紛搶購黃金白銀來避險，所以，利率上漲長期來說，對黃金白銀來說是好事！
整個情況非場清楚，無論市場往哪個方向走，最後一定是黃金白銀勝出！
所以，美聯儲絕對不敢放任利率上漲，當超出某一可承受的範圍時，美聯儲就會嘗試制止，手段不過就是製造更大的QE或QE預期。
但是，這樣一來，資金流動性氾濫對黃金白銀來說是一個利好，雖然它也許無法馬上促成黃金白銀暴漲，但是對未來黃金白銀的暴漲提供了足夠的彈藥，只等時間引爆而已。
所以，美聯儲從一開始就把自己陷入了死局。短期它可以挫低金銀價格來製造美元強勢的虛假現象，但是長期不可以。
黃金牛市結束?美元牛市啟動?
現在市場幾乎都這樣想。可歷史經驗告訴我, 主流的想法都是錯的。
那些認為黃金會進入長期熊市者, 都是受黃金期貨短期價格影響, 完全忽視華爾街操縱價格的事實存在。要黃金進入長期熊市, 美元憑什麼?
憑0%利率? 憑不斷增加的美元供應? 憑16.8兆的主權債務和超高50兆的隱形債務?
1980年可以讓黃金陷入長期熊市的條件, 20%利率, 貨幣緊縮, 美國一條也沒有!
以前可以用期貨壓制黃金20年的一大關鍵, 就是金價高達850美元, 生產成本不到150美元, 有足夠長和大的擠壓空間。
現在黃金平均生存成本1400美元啊!
若相信可以讓金礦商長期虧本經營, 那是背離邏輯的。
難怪米塞斯說經濟學家不懂經濟，不會邏輯思考。
真正了解基本面價值者, 是不會認為黃金會進入熊市的。只有單純以價格分析, 目光短淺, 且不知黃金是什麼的人, 才會這樣認為。
認為美元會千秋萬世, 繼續一統江湖者, 實在比天真嬌還傻還天真。
紙幣可戰胜黃金白銀?古往今來沒聽過?
紙幣體系下的經濟就像以債養債的刷卡, 最後需要為你的透支而還債的。
還債的結果就是你的信用貶值, 對國家來說, 就是貨幣信用貶值。
這就是為何2000年以來, 美元對商品購買力的跌幅會比過去來的這麼高的原因。至今, 油價仍處於平均最高價的高位。
不清楚的人, 只會將商品價格的上漲歸咎於炒作, 供需等因素, 根本不知道背後是經濟規律在起作用。
透支未來印出來的鈔票, 遲早要還的, 就如你刷卡一樣!
美聯儲陷入了死局，停止QE死，不停止未來也會死。
根據歷史經驗，美聯儲會繼續QE下去，一直到市場發現物價上漲不可抑制，發現QE是永遠不可能停止的事實，發現美元購買力貶值越來越快的事實。
到時候，所謂的通縮就會消失，通貨膨脹會瞬間爆發！
美元大跌，黃金白銀價格會出現華爾街難以控制的上漲。也許到那時候，Comex的黃金都被提取了七七八八，更沒可能再用期貨來壓制金銀了！
格局決定了結局，這是不可能改變的經濟規律。
這就是為何我一早就說：黃金白銀牛市不會在低利率結束，它們只會結束於高利率。
Sunday, 9 June 2013
羅傑斯：我到現在都沒拋黃金
21世紀經濟報導
核心提示：事實上，我一直持有黃金，到現在都沒拋售。上週四還買了一枚黃金熊貓幣。
黃金和債券，兩種當下最令人看不明白的投資品種。一個食之無味棄之可惜，另一個如同末日盛宴。
本週，招財貓將投資者對這兩大品種的投資糾結，帶到了上海的一場活動現場，拋給了華爾街著名投資人、前量子基金合夥人羅傑斯先生。此外，長期觀察黃金和美債的本報金融市場觀察員唐學鵬，對此也有自己的獨到見解。
最近黃金大跌，這次下跌預示黃金熊市到來，還是一次短期下跌（黃金牛市行情沒有改變），你從哪些因素判斷？在資產配置角度，通脹與人民幣升值背景下，黃金佔流動金融資產的比重多少為宜？
近期美國債券泡沫似乎有破裂跡象。此前為赴美投資移民我購買了不少美國國債，現在該不該減持？
傑姆羅傑斯（華爾街著名投資人、前量子基金合夥人）
事實上，我一直持有黃金，到現在都沒拋售。上週四還買了一枚黃金熊貓幣。
我覺得，未來數月，甚至一兩年時間，黃金依然走在反復下跌的軌道上，接下來，又會是長達數年的黃金牛市行情。因為全球央行現在只要一碰到經濟衰退與債務危機，就會不斷開動印鈔機超發貨幣，但黃金不可能大量“印出來”，這決定黃金在貨幣超發時代，仍具有很強的保值增值潛力。甚至我們聽到，越來越多機構開始討論全球貨幣是否應該重回“金本位”，這種討論的結果，是黃金在經歷下跌後，仍會進入一個牛市行情。至於黃金佔流動金融資產的比重，國際市場慣例是10%-20%為宜。
關於美債泡沫，我想說，從1982年起，美債已走過了31年的牛市行情，現在所謂的美債泡沫，主要由美聯儲QE政策（不斷購買美債）所推動，令美債收益率跌倒了非常低的水準。在這種“人為”扭曲美債收益率時期，未來數週，甚至數個月，美國債券市場因QE政策，還會有兩次、三次的價格上漲行情，但當這種價格上漲行情到達一個頂點時，隨著美聯儲收縮QE規模，美債泡沫終究會走向破裂。
唐學鵬（本報金融市場觀察員）
我反復強調過，在黃金方面，我的“增長率差值”具有非常有效的解釋力。現在的問題是，美國的經濟增長率是衰減的，各種指標是在惡化，這到底是一個短暫的現象，還是一個長期的現象，還需要觀察。如果增長率衰減是明顯的，高於世界平均惡化水平，那麼黃金就會上漲，反之亦然。
黃金不應該是主力配置，但是由於全球各國央行不斷下調利率，使得利息收益越來越小，這對黃金不是一個壞主意。
由於美國經濟復甦的態勢還不錯，使得美聯儲內部的“鷹派”勢力抬頭，他們要求減少量化寬鬆的規模，將一些注意力放在未來通脹上。這個聲音大起來，就會影響美國人對長期利率的看法，長期利率有抬升的可能，就會反映在國債價格上面，美國國債價格就會跌，5月份跌了1.8%，這是非常大的一個數字。
當我們的判斷是，由於中國經濟下滑，中國出口廉價商品的能力變弱，意味著全世界開始有商品加價的感覺，同時中國消費能力下降，需求變弱，尤其是大宗商品就會變得過剩，對於美國來說，這不是好事。美國的一些指標有點差，這會讓美聯儲的“鴿派”可以繼續叫嚷著，貨幣刺激不能半途而廢。所以，美國國債並不會作為即時的泡沫而破滅，而是作為長期的泡沫而一點一點的萎縮。
核心提示：事實上，我一直持有黃金，到現在都沒拋售。上週四還買了一枚黃金熊貓幣。
黃金和債券，兩種當下最令人看不明白的投資品種。一個食之無味棄之可惜，另一個如同末日盛宴。
本週，招財貓將投資者對這兩大品種的投資糾結，帶到了上海的一場活動現場，拋給了華爾街著名投資人、前量子基金合夥人羅傑斯先生。此外，長期觀察黃金和美債的本報金融市場觀察員唐學鵬，對此也有自己的獨到見解。
最近黃金大跌，這次下跌預示黃金熊市到來，還是一次短期下跌（黃金牛市行情沒有改變），你從哪些因素判斷？在資產配置角度，通脹與人民幣升值背景下，黃金佔流動金融資產的比重多少為宜？
近期美國債券泡沫似乎有破裂跡象。此前為赴美投資移民我購買了不少美國國債，現在該不該減持？
傑姆羅傑斯（華爾街著名投資人、前量子基金合夥人）
事實上，我一直持有黃金，到現在都沒拋售。上週四還買了一枚黃金熊貓幣。
我覺得，未來數月，甚至一兩年時間，黃金依然走在反復下跌的軌道上，接下來，又會是長達數年的黃金牛市行情。因為全球央行現在只要一碰到經濟衰退與債務危機，就會不斷開動印鈔機超發貨幣，但黃金不可能大量“印出來”，這決定黃金在貨幣超發時代，仍具有很強的保值增值潛力。甚至我們聽到，越來越多機構開始討論全球貨幣是否應該重回“金本位”，這種討論的結果，是黃金在經歷下跌後，仍會進入一個牛市行情。至於黃金佔流動金融資產的比重，國際市場慣例是10%-20%為宜。
關於美債泡沫，我想說，從1982年起，美債已走過了31年的牛市行情，現在所謂的美債泡沫，主要由美聯儲QE政策（不斷購買美債）所推動，令美債收益率跌倒了非常低的水準。在這種“人為”扭曲美債收益率時期，未來數週，甚至數個月，美國債券市場因QE政策，還會有兩次、三次的價格上漲行情，但當這種價格上漲行情到達一個頂點時，隨著美聯儲收縮QE規模，美債泡沫終究會走向破裂。
唐學鵬（本報金融市場觀察員）
我反復強調過，在黃金方面，我的“增長率差值”具有非常有效的解釋力。現在的問題是，美國的經濟增長率是衰減的，各種指標是在惡化，這到底是一個短暫的現象，還是一個長期的現象，還需要觀察。如果增長率衰減是明顯的，高於世界平均惡化水平，那麼黃金就會上漲，反之亦然。
黃金不應該是主力配置，但是由於全球各國央行不斷下調利率，使得利息收益越來越小，這對黃金不是一個壞主意。
由於美國經濟復甦的態勢還不錯，使得美聯儲內部的“鷹派”勢力抬頭，他們要求減少量化寬鬆的規模，將一些注意力放在未來通脹上。這個聲音大起來，就會影響美國人對長期利率的看法，長期利率有抬升的可能，就會反映在國債價格上面，美國國債價格就會跌，5月份跌了1.8%，這是非常大的一個數字。
當我們的判斷是，由於中國經濟下滑，中國出口廉價商品的能力變弱，意味著全世界開始有商品加價的感覺，同時中國消費能力下降，需求變弱，尤其是大宗商品就會變得過剩，對於美國來說，這不是好事。美國的一些指標有點差，這會讓美聯儲的“鴿派”可以繼續叫嚷著，貨幣刺激不能半途而廢。所以，美國國債並不會作為即時的泡沫而破滅，而是作為長期的泡沫而一點一點的萎縮。
Wednesday, 8 May 2013
內地吸港黃金增1.3倍
內地人在上月「盲搶金」，一度令個別金舖的細碼黃金產品缺貨，其實，由於內地人越來越愛黃金關係，在3月份時，中國從本港進口的黃金已經倍增。香港政府統計處昨日發表的資料顯示，從今年3月香港對中國內地的黃金總出口達到223,519公斤（223.519噸），按月大增1.3倍，創出紀錄新高；同時，香港自中國內地進口黃金也按月大升1.4倍，達87,334公斤。
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| 港統計處公佈3月港對內地黃金總出口達223,519公斤 |
據香港政府統計處網頁刊載的資料顯示，3月份由香港出口往中國的黃金數量為42,070公斤，轉口至出口的數量為181,449公斤；2月份分別則為25,176公斤和71,930公斤。
月內香港自中國進口的黃金數量達到87,334公斤，2月為36,148公斤。3月份由香港淨流入中國的黃金總量為136,185公斤，比2月的60,958公斤增加1.23倍。
近月環球金價下跌，但反而帶動個人對黃金特別是金條的需求；現貨金自上月中跌至每盎斯1,321美元附近的兩年多低位後，目前反彈逾140美元至1,464美元。
Tuesday, 16 April 2013
金價創兩年新低 兩日跌一成 商品浩劫
George Soros is great and he can forecast this big drop. Another good time to buy the real gold bullion.
在金價帶頭急插之下，環球商品價格昨日洗倉式下跌，主要商品兩日累積跌幅約一成。現貨金價昨續遭恐慌式拋售，最多再下跌97.45美元或6.57%，低見每盎斯1,385.55美元，創兩年低位；兩日累跌11%，為30年以來最大的兩日跌幅。
著名國際投資者索羅斯（George Soros）曾指黃金是「終極泡沫」（Ultimate bubble），早於去年已大手減持黃金，看來近日金價展開急劇跌勢，意味着索羅斯所指的「終極泡沫」已到爆破的時候。
追蹤全球24種商品價格的標普GSCI商品指數，昨日跌1.34%，至623.16點的9個月低位。
銀價累挫15%表現最差
而在貴金屬之中，現貨銀的跌幅最為誇張，兩日累跌15%，昨日再挫3美元至每盎斯23美元，是2010年11月以來的最低。
對於金價連續兩日跳樓式下跌，瑞銀財富管理部份析員Dominic Schnider認為，黃金遭恐慌式拋售，可能是因聯儲局近日有意提早收水的言論所致，令投資者對黃金信心盡失。
另一方面，雖然環球央行大開水喉印銀紙，但通脹仍然未有升溫迹象，投資者開始意識到在沒有通脹的環境下，投資沒有利息收入的黃金不化算，遂大舉將資金抽離金市。
商品追加孖展勢掀跌浪
而昨日，中國上海黃金交易所亦宣佈，由於金銀價格跌幅較大，將分別調高孖展保證金至12%及15%。著名投資者Dennis Gartman在致投資者的信中，指出自己從事黃金交易至今接近40年，從來未見到金價在過去兩天出現的情況。
Dennis Gartman相信，美國的商品交易所將會紛紛追加商品孖展，屆時商品可能再迎來一次急速跌浪。
全球最大黃金消費國印度，當地商會看淡金價，估計將跌低至每盎斯1,380美元。不過，印度婚嫁期本月展開，民眾可趁金價跌入貨。
截至去年為止，金價已連升12年，但今年初走勢反覆向下，加上近日的急跌，已令金價今年至今急跌16%。事實上，各國央行繼續增持黃金，相信長遠金價跌幅有限。
紐約油價跌穿90美元
作為基本金屬大買家的中國內地，首季經濟增長差過預期，基本金屬亦難以倖免被洗倉。中國是銅的最大消費國，倫敦期銅昨跌至近每噸7,000美元水平，最多挫4.34%至7,085美元的一年半低位；期鋁最多挫1.92%至每噸1,818美元的3年半低位。
同樣反映工業用需求的石油，跌幅更為顯著，紐約期油跌穿每桶90美元水平，最多跌3.55%至88.05美元，創今年最大單日跌幅。倫敦布蘭特期油亦曾至每桶100.55美元。
最令投資者疑惑的是，資金到底去了哪裏？自日本央行月初宣佈加大買債規模一倍之後，擔心日本政府債台高築的情況越來越嚴重，日本兩年期國債孳息由月初的0.057厘，上升逾倍至0.131厘；而10年期國債孳息亦從0.441厘，上升至昨日的0.644厘，儘管債息亦處於極低的水平，但確實反映投資者甚至日本國民，已經開始拋售日本國債套現。
Wednesday, 10 April 2013
美國人不信任美元 兩州分接納金銀幣成法定貨幣
正當美國聯儲局主席伯南克指現時經濟仍未達標，暗示量寬措施（QE）仍將繼續實施之際，亞利桑那州卻繼猶他州後，成為第二個確認黃金及白銀幣成為法定貨幣的美國州分。分析指，措施的象徵意義大於實際，旨在顯示各界憂慮儲局不斷買債，勢令美元變得一文不值。
亞利桑那州議會日前通過，批准黃金及白銀幣成為該州分的法定貨幣，而不受資產稅項及法例規限；法案最快明年起生效。若商戶接受，消費者便可使用該兩種貴金屬貨幣購物。
事實上，近年儲局不斷向市場泵水，早已觸發市場對通脹的憂慮。有支持法案的人士指，亞利桑那州通過黃金及白銀幣成為法定貨幣，當美元完全失去價值時，該州分的金融體系可避過一劫。
憂慮QE最終拖垮美元
另有分析指出，有關措施是由較激進的茶黨人士提出，實際的用途不大，主要目的是對伯南克推行QE表示不滿，憂慮政府或伯南克及儲局推行的政策將會引發通脹，最終將拖垮美元。
猶他州早於2011年已通過有關法案，不過在該州分仍然未能用金幣購買日常用品；而堪薩斯州、南卡羅來納州等亦正討論推行有關政策。但有關法例只容許商戶接受由聯邦政府發行的金銀幣作交易。
而德州政府則正考慮設立德州金條存庫，儲存價值10億美元的金條。該批金條屬於德州大學投資管理公司的，現時存放於紐約聯儲銀行倉庫。分析指，行動亦顯示出州政府不信任紐約聯儲銀行，憂慮一旦儲局的QE最終拖累當地貨幣及政治系統崩塌，德州將未能取回黃金。
官員指可提早停買債
伯南克日前仍力撐全球央行放水行動，暗示當局將持續推行QE。不過，多個儲局官員表示儲局可提早停止買債，其中聖路易斯儲行行長布拉德（James Bullard）昨預期，經濟會持續改善，儲局將逐步減少買債。
他又預期首季增長將稍為高於1月的估計，表示願意減少QE規模。而儲局副主席耶倫上周亦表示，儲局應按勞工市場前景，減慢購買資產的速度。
貝萊德固定收益投資部門主里德爾（Rick Rieder）則表示，儲局的政策扭曲投資者的資產分配計劃，要求儲局每月減少買債400億至450億美元。他表示，雖然失業率仍高達7.6%，勞工市場亦面對一系列的負面影響，儲局應趁現時經濟尚算穩健而減少買債。貝萊德預期失業率將緩慢下跌，直至2015年底前將不會加息。
Saturday, 16 February 2013
索羅斯狂減持 金價即跌
減持紙黃金 增持實金良機
沽空日圓在兩個月大賺78億港元、一直是黃金擁躉的資深投資者索羅斯（George Soros），上季大手減持逾五成黃金ETF，在投資世界裏的長勝將軍看淡金價後市，現貨金隨即腳軟，昨下跌23美元或1.45%，低見每盎斯1,610.98美元。
3個月期金本周已累跌3.13%，或成為八個月以來最大單周跌幅，走勢分析更顯示現貨金價分分鐘1,600美元大關不保。
據索羅斯基金向美國證監會提交的最新文件顯示，基金期內大幅減持SPDR黃金ETF的持倉量55%至6萬股，索羅斯曾指「黃金是終極泡沫」，他此舉令投資者開始懷疑經歷了長達12年來的黃金牛市是否即將出現泡沫爆破。
環球經濟好轉 黃金失寵
澳洲紐西蘭銀行集團高級商品策略師Nick Trevethan表示，「索羅斯減持黃金或會令市場有點擔心。」事實上，環球經濟狀況近月好轉，美國勞工數據顯示，該市場正穩步復蘇，大國央行又繼續泵水，以及兩大經濟增長火車頭中國及美國的經濟增長，預期會在未來數季加快，都是令黃金失寵的原因。
出版商品通訊Barratt's Bulletin的行政總裁Jonathan Barratt指，「世界還未崩塌，那為甚麼要將資金投入黃金之中？現時投資者正飛身撲進股市。」彭博社訪問34位經濟師，當中近六成均認為金價下周會續跌。
黃金是今年以來表現最差的貴金屬，除大戶看淡，多間大行亦紛紛吹淡風。德國商業銀行發表報告，中期而言，現貨金價的重要支持位在1,625.85美元水平，若跌穿該支持位，止蝕及沽空盤將大量湧現，沽壓將令現貨金價可能1,600美元大關不保。
仍是該黃金ETF的最大投資者保爾森，上季黃金持倉則未有變動。
金價在上季錄得8年來最大跌幅，促使多家大型基金期內分別大手減少黃金投資，其中國際投資者索羅斯更將黃金ETF的持倉大減55%；惟「沽神」鮑爾森看法與索羅斯迥異，堅持黃金持倉規模不變。基金界則對黃金市場前景大吹淡風，金價昨日步入連續第3個交易日下滑，更跌至每盎司1608美元，創逾5個月來低位。
據索羅斯的旗艦Soros Fund Management提交予美國證監會的文件顯示，截至去年12月31日止的一季度，索羅斯大幅減少在黃金ETF－－SPDR Gold Trust的持倉，由第3季的132萬股減至第4季的60萬股，減持幅度達54.5%。此外，億萬富豪培根（L.M.Bacon）更出售所持SPDR的股份，並減少另一個黃金ETF－－Sprott Physical Gold Trust的持倉。同期，老虎基金的羅伯特遜更悉售所持在Market Vectors Gold Miners ETF的股份，全球最大債商Pimco亦減少了持金比重。
有部分黃金分析師指出，基金面臨年底贖回，適逢金價下跌，或許是他們減持黃金套現的原因之一。
比較之下，沖基金Paulson & C0.創辦人鮑爾森，去年第4季在SPDR的持倉維持在218萬股，與第3季相同，仍然是SPDR最大股東；但按其持股總值計，已由第3季的37.5億美元減少至35.4億美元，帳面損手約2.16億美元，主要是由於金價在上季下跌約100美元，跌幅5.5%，為04年次季以來最大的單季跌幅。除黃金ETF外，鮑爾森在多家金礦公司的持股也維持不變。
索羅斯等基金經理積極減持黃金，鮑爾森則企硬，或反映雙方對黃金前景看法南轅北轍。鮑爾森多次認為，黃金的功能有助抵銷貨幣匯率波動及美元貶值風險，因此會有支持；索羅斯則曾警告，黃金已出現「終極沫泡」，升勢不會持久。
基金界對黃金市場大吹淡風，加上美元兌歐羅走強，4月份期金價格昨日曾跌至每盎司1608.2美元，跌26.5美元，跌幅1.62%，為去年8月15日以來低位；倫敦現貨金價曾跌至每盎司1608美元，跌27.5美元，跌幅1.68%，創逾5個月來低位。
沽空日圓在兩個月大賺78億港元、一直是黃金擁躉的資深投資者索羅斯（George Soros），上季大手減持逾五成黃金ETF，在投資世界裏的長勝將軍看淡金價後市，現貨金隨即腳軟，昨下跌23美元或1.45%，低見每盎斯1,610.98美元。
3個月期金本周已累跌3.13%，或成為八個月以來最大單周跌幅，走勢分析更顯示現貨金價分分鐘1,600美元大關不保。
據索羅斯基金向美國證監會提交的最新文件顯示，基金期內大幅減持SPDR黃金ETF的持倉量55%至6萬股，索羅斯曾指「黃金是終極泡沫」，他此舉令投資者開始懷疑經歷了長達12年來的黃金牛市是否即將出現泡沫爆破。
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| 索羅斯向來是黃金擁躉，但上季卻大手減持逾五成黃金ETF。 |
環球經濟好轉 黃金失寵
澳洲紐西蘭銀行集團高級商品策略師Nick Trevethan表示，「索羅斯減持黃金或會令市場有點擔心。」事實上，環球經濟狀況近月好轉，美國勞工數據顯示，該市場正穩步復蘇，大國央行又繼續泵水，以及兩大經濟增長火車頭中國及美國的經濟增長，預期會在未來數季加快，都是令黃金失寵的原因。
出版商品通訊Barratt's Bulletin的行政總裁Jonathan Barratt指，「世界還未崩塌，那為甚麼要將資金投入黃金之中？現時投資者正飛身撲進股市。」彭博社訪問34位經濟師，當中近六成均認為金價下周會續跌。
黃金是今年以來表現最差的貴金屬，除大戶看淡，多間大行亦紛紛吹淡風。德國商業銀行發表報告，中期而言，現貨金價的重要支持位在1,625.85美元水平，若跌穿該支持位，止蝕及沽空盤將大量湧現，沽壓將令現貨金價可能1,600美元大關不保。
仍是該黃金ETF的最大投資者保爾森，上季黃金持倉則未有變動。
金價在上季錄得8年來最大跌幅，促使多家大型基金期內分別大手減少黃金投資，其中國際投資者索羅斯更將黃金ETF的持倉大減55%；惟「沽神」鮑爾森看法與索羅斯迥異，堅持黃金持倉規模不變。基金界則對黃金市場前景大吹淡風，金價昨日步入連續第3個交易日下滑，更跌至每盎司1608美元，創逾5個月來低位。
據索羅斯的旗艦Soros Fund Management提交予美國證監會的文件顯示，截至去年12月31日止的一季度，索羅斯大幅減少在黃金ETF－－SPDR Gold Trust的持倉，由第3季的132萬股減至第4季的60萬股，減持幅度達54.5%。此外，億萬富豪培根（L.M.Bacon）更出售所持SPDR的股份，並減少另一個黃金ETF－－Sprott Physical Gold Trust的持倉。同期，老虎基金的羅伯特遜更悉售所持在Market Vectors Gold Miners ETF的股份，全球最大債商Pimco亦減少了持金比重。
有部分黃金分析師指出，基金面臨年底贖回，適逢金價下跌，或許是他們減持黃金套現的原因之一。
比較之下，沖基金Paulson & C0.創辦人鮑爾森，去年第4季在SPDR的持倉維持在218萬股，與第3季相同，仍然是SPDR最大股東；但按其持股總值計，已由第3季的37.5億美元減少至35.4億美元，帳面損手約2.16億美元，主要是由於金價在上季下跌約100美元，跌幅5.5%，為04年次季以來最大的單季跌幅。除黃金ETF外，鮑爾森在多家金礦公司的持股也維持不變。
索羅斯等基金經理積極減持黃金，鮑爾森則企硬，或反映雙方對黃金前景看法南轅北轍。鮑爾森多次認為，黃金的功能有助抵銷貨幣匯率波動及美元貶值風險，因此會有支持；索羅斯則曾警告，黃金已出現「終極沫泡」，升勢不會持久。
基金界對黃金市場大吹淡風，加上美元兌歐羅走強，4月份期金價格昨日曾跌至每盎司1608.2美元，跌26.5美元，跌幅1.62%，為去年8月15日以來低位；倫敦現貨金價曾跌至每盎司1608美元，跌27.5美元，跌幅1.68%，創逾5個月來低位。
Thursday, 14 February 2013
普京變身黃金控欲將石油變黃金
當俄羅斯總統普京說美國正在令全球經濟處於危機邊緣的時候，他不僅僅是說說而已，他已經開始行動了。
普京不僅將俄羅斯打造成了全球最大的石油生產國，還讓俄羅斯成為了全球最大的黃金 (1645.70,-3.90,-0.24%) 買家。 據IMF數據，過去十年內，俄羅斯增加了570噸黃金儲備，這個數字比著名的黃金消費大國中國還要高出25%左右。
美國人以自由女神像的重量來對比俄羅斯近年來增持黃金的重量，發現後者的重量幾乎是自由女神像重量的3倍。
據彭博，普京所屬的統一俄羅斯黨的一位領導人Evgeny Fedorov表示，“一個國家擁有越多的黃金，在遇到美元、歐元、英鎊等儲備貨幣遭遇大變動的時候，也就相當於擁有越多的主權。”
普京成為“黃金控”似乎是沿襲了俄羅斯的傳統，俄羅斯歷史上的領導人都對黃金情有獨鍾，沙皇尼古拉二世和列寧都是黃金的粉絲。
而普京對黃金的鍾愛也不是沒有道理，自從他開始購買黃金以來，黃金價格已經翻了幾番。
而如今值得注意的是，全球央行都在加快步伐印錢以尋求逃離金融危機，這在很大程度上削弱了投資者對歐元、美元的興趣，反而更多地助長了投資者對避險資產的追求。
在1998年，俄羅斯在400億美元的債務上發生了違約，當時需要用28桶石油來換取一盎司黃金。 一年之後普京掌權後，只用11.5桶石油就可以換一盎司黃金，而到了2005年，這個數字達到6.5桶，約是現有水平的一半。 也正是在2005年，普京讓央行開始購買黃金。
普京曾經告訴俄羅斯央行，“對黃金這種金屬不要迴避，畢竟之所以將之稱之為黃金儲備是有原因的。”
當時，黃金已經達到了18年內的新高495美元一盎司，俄羅斯央行的黃金儲備是387噸，僅佔其1650億美元總儲備的2.2%。 普京發話之後，這一比例在一個月內就上漲至3.5%。
渣打銀行[微博]新興市場研究總管Tim Ash表示，“普京的黃金策略符合其資源民族主義的思想，也符合其中央經濟統制論者的行事風格。這更像是一種防禦性策略，但這很奏效。經商亦或是從政都需要點兒運氣，顯然普京是個幸運兒。”
英國的布朗就沒有這麼好的運氣，在截至2002年3月的30個月中，他賣掉了400噸黃金，而當時的價格差不多是20年內的最低水平。
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