瑞銀：小摩黃金庫存跌47% COMEX交割風險大增

摩根大通庫存大跌47%

　　瑞銀集團（UBS）場內交易主管、擁有50年市場經驗的Art Cashin向投資者推薦其好友Jim Brown的觀點稱，“目前實物黃金的交割危機正在形成。大家都知道摩根大通的實物黃金儲量在全球排名居前，它們不但自己儲備黃金，也接受客戶委託買入黃金。”

　　據最新消息顯示，摩根大通在上週從未註冊庫存（eligible）中大量提取黃金後，本週一（1月27日）再度出現大單交割。

　　上週摩根大通(JP Morgan)從金庫撤出了大量黃金，引起市場關注。而從Comex最新數據顯示，週一金庫中再度有32.15萬盎司被拿出。

　　這32.15萬盎司和之前摩根大通取出的數量相同，且佔其黃金儲備的28%。也就是說，摩根大通47%的黃金儲備在短短幾天之內被取走。

　　50萬盎司實物支撐4100萬盎司盤面

　　Art Cashin繼續指出，Comex註冊黃金庫存（registered）已經降至40萬盎司的歷史新低，令庫存覆蓋率上升至92。這意味著，每盎司庫存黃金背後，有92位訴求者。而該數據在1月17日更是達到瘋狂的111.6。

　　Cashin警告稱，“試想一下，僅僅50萬盎司的黃金庫存，要支撐龐大的4100萬盎司規模的賬面黃金交易。只要有一小部分合約要求實物交割，金價將會面臨強大的上行壓力。”

德媒：德國央行收回37噸黃金僅5噸來自紐約聯儲

在去年12月24日，也就是德國央行宣布將從紐約聯儲和法國央行拿回自己的674噸黃金後的一年，德國央行拿回了其中的37噸，僅僅是其目標量的5%，也遠遠低於要在8年內拿回所需要的每年84噸的均量。

這樣的數量讓德國民眾非常不滿，一系列陰謀論也喧囂塵上。然而，更讓人吃驚的是，德國媒體Die Welt報導稱，這37噸中只有5噸是來自紐約聯儲的，其它都來自巴黎。

Welt寫到：“德國央行的解釋是從巴黎運輸過來比較容易，因此啟動的比較快。”

此外，還有另一個理由，即巴黎的黃金已經是符合倫敦合格交割的細長條狀，但美聯儲儲藏的黃金則需要重新被融成這樣的形狀，而熔煉的能力是有限的。

Welt還針對一些陰謀論解釋說那些從紐約運去的黃金就是之前的黃金，其重量和純度都是符合要求的，並稱今年將從紐約向德國運回30到50噸黃金。

事實上，德國人是有理由“陰謀論”的，早在1968年，美聯儲和英格蘭銀行就廣為人知地將不符合交割要求的黃金交付給德國人。

對德國央行來說，重新融掉黃金等等並不是問題，真正的問題是，如果他們的黃金根本就不在美聯儲的金庫中呢？

1968年3月，美國曾經用完了符合交割要求的黃金而只剩下金條和金幣，因此關閉黃金總庫，選擇了雙重的價格系統。德國央行則以美聯儲金庫中的黃金作為債務償還，因此美聯儲和加拿大央行達成協議獲取了一些黃金來還給德國央行，這些黃金自1968年三月至六月被運去英格蘭，至於這些黃金的質量就不得而知了。

也因此，德國央行這一次費力避免曝光自己黃金存貨的純度是有理由的，它們不希望自己的黃金信用受損。

德國黃金儲備之謎：德央行存放在紐約的黃金去哪兒了？

冷戰期間出於安全考慮，德國央行在美法兩國存有黃金，德國的海外黃金總量在3000噸左右。2013年，德國央行稱從紐約運回了近37噸黃金到法蘭克福，未來幾年計劃運回更多。魏德曼稱，取回這些黃金是為了配合審計局對境外黃金儲備的檢查，一家安全公司會將一部分每塊重12.5千克的金條融化，然後通過飛機和載重汽車運往法蘭克福。

獨立財經記者Lars Schall就此對德國央行發問：

1. 為什麼需要融化金條？

2. 如果要融化金條，為什麼不能等到金條抵達法蘭克福後再融化？

德國央行有關人員回復稱，這是德國央行新的儲備理念，融化再鑄金條的目的是讓金條符合LGD（London Good Delivery）標準，並稱為保證黃金運輸安全和有關工作人員的安全，不能對此提供更多詳細信息。整體看，德國央行對Schall的問題未能給出清晰的回覆。

德國貴金屬協會主席Peter Boehringer表示，德國央行的回覆不透明且很奇怪。Boehringer是“德國黃金歸國運動”的發起人之一。Boehringer提出了三個問題：

1. 為什麼德國央行繼續迴避德國黃金儲備問題？

2. 在德國央行回覆給Schall的信中，為什麼不能簡單明確地闡述事實？德國央行強調在美國融化金條和LGD標準，解釋晦澀且不透明。

3. Boehringer表示，1950~1960年的原始金條，其實從未被證實存在過，因為出版物上沒有它們的照片。就算它們是存在的，德國央行沒有理由選擇在紐約而非法蘭克福融化金條。德國央行也沒有理由不透明地運作，不發布有關再鑄金條的報告。

德國黃金儲備價值超過1250億美元，德國央行欠公眾一個公開透明的回覆。這一次，德國央行未能證實，截至2013年末，至少有37噸1950~1960年間的金條仍然存在。德國央行持有接近3000噸LGD標準下的金條，但這不能證實什麼，也無法擺脫多年來人們對其操縱金價的指控。

也有可能是這樣的：很久以前，最初的德國金條被借入到市場中去了，或者這些金條有多個持有者，或者這些金條是數個ETF衍生品的基礎資產。

當前，“德國黃金歸國運動”的發起人考慮採取法律手段，要求德國央行和相關審計人員對黃金儲備給出明確的答覆。

金手指：2014最好炒乜？

喺2013年最後一日，孫柏文為大家fan屎做一做前瞻。至於2013年叫過嘅「一注獨贏」及「不問價追」建議，會喺下個禮拜二嗰篇同大家update同總結。

2013年同之前幾年一樣，央行妖孽當道。不過去到下半年，之前全球乜嘢資產都同步郁嘅局面開始大變，淨係睇新興市場同美股走勢分別已經feel到。之前全球資產價格一齊郁，只係反映量價把「貨幣尺」縮短放長。不過當唔同資產嘅價格走勢有分別，就即係大家又要喺資產與資產之間做功課，唔可以淨係喺all cash同瞓身之間取捨。如果要作取捨，大家就要喺貨倉度攞番啲封晒塵嘅投資宗旨出來，又要做功課。歷來成功死唔去嘅投資者最重要嘅投資哲學，就一定係「眾人皆醉你獨醒、眾人皆醒你獨醉」。

如果要搵當今世上最「眾人皆醉你獨醒」嘅投資板塊，唔使問一定係美股，仲要係美國科技股，升到甩轆。美國有Twitter，特區都不甘示弱有騰訊（700），佢嘅市值已經超過利豐（494）、新地（016）、長實（001）同埋銀娛（027）。Sorry，應該係話騰訊嘅市值已經等同嗰四間公司嘅總和。係呀，總和呀！現價買騰訊嗰啲朋友，真係有我都冇嘅衝勁呀！

商品蓄勢大反撲？

咁「眾人皆醒你獨醉」呢？問我嘅話就一定係商品。金銀銅鐵冇人講，淨係得啲人話：「嘩！又創新低啦！」咁低成點先？喺1998至2008年嘅大升浪，好多新project投產，清一色都係成本非常高，要商品高價先頂得住。不過舊年已開始有大量消息話，好多新項目因商品「低」價頂唔順執笠。淨係運商品嘅波羅的海船業，喺2013年最好搵一環係拆船嗰邊。

再低息都谷唔到供應，運乾散貨嘅波羅的海指數都靜靜升。騰訊嘅市值已經可以買起恒生原材料業綜合行業指數所有公司嘅總和，幾次。2014年仲唔係商品大反撲之年？！

王冠一中期睇淡金 第405集 2013-11-21

第一，金上升超過十年，回落一兩年也不足為奇，暫時金不要看好。 第二，為什麼金會這麼淡? 各地都擔心通縮，投資者不會買金來對冲。金飆升得很厲害的那一次，是因為歐洲的債務危機，現在紓緩了，美國經濟也稍為轉好，買金來做什麼，加上中東局勢緩和。 王冠一認為中線來看金也是不好，金有機會穿回1200，1160, 1000暫時看不到，1100以上是有機會見到，但長線還是看好金。